第一节 互联网平台
腾讯
网友：未来10到15年，您认为腾讯能到的市值是多少？
段永平： 市值是别人愿意出多少钱买这家公司的意思。我不知道别人愿意出多少钱买这家公司，所以我不知道腾讯能到多少市值。不过，我认为腾讯这家公司大概率10到15年内一年可以赚2000-3000亿人民币，愿意出多少钱买这家公司完全取决于你自己的机会成本。(2019-03-14)
如果考虑腾讯的投资部分，P/E实际上已经低过20了。(2024-08-15)
网友：我觉得腾讯的模式比苹果还牛。
段永平： 让腾讯上6000亿美元试试？腾讯确实是不错的公司，但要成为苹果还需要很多东西，包括大环境的变化。顺便说一下什么叫生意模式:生意模式就是赚钱的模式，最后赚得越多的模式就应该越好。
苹果现在一年的利润比中国所有互联网公司(包括腾讯)从开办以来赚的利润的总和都要多，你说腾讯的模式更好的逻辑是啥？(2013-03-04)
腾讯早晚会再上6000亿的。(2024-10-19)
网友：每次你分析公司总能直达本质，一针见血。估摸着大道要出手腾讯了。
段永平： 长长的坡，厚厚的雪！(2018-10-15)
最近确实已经投了一些了，但比例还很小。用苹果换似乎有点不舍得，我似乎更懂苹果些。要再仔细想想。(2018-10-16)
我觉得10年后回过头来看，腾讯赚的钱(我买的份额占的比例)应该比我存银行的利息要多。(2019-03-16)
网友：您去年建仓腾讯肯定是基于多年的观察，您投资前有做过什么功课吗？
段永平： 我投资的标准很简单：商业模式，企业文化，合理价钱。所以当商业模式和企业文化不错的公司价钱也不错时，我就会有兴趣。(2019-03-17)
网友：你对苹果说得多，对腾讯很少提，你如何看腾讯的企业文化?
段永平： 我对苹果了解比较多，对腾讯了解相对少。直觉上觉得腾讯商业模式非常不错，企业文化也还可以哈。(2019-04-11)
网友：您觉得腾讯10年后会怎样？能看到50年吗？
段永平： 简单讲，腾讯就是通过建立社交媒体，将流量货币化了。感觉10年后腾讯应该依然强大，但50年就不好说了。我对腾讯的理解度远不如苹果，所以投的比例也小很多。(2020-10-09)
网友：大道评价一下阿里跟腾讯吧？
段永平： 我觉得阿里的护城河没有腾讯的宽，但今日的出现让人觉得腾讯的护城河也没那么宽了。投资确实很难哈。(2022-03-09)
网友：感觉大道在腾讯的买入上还是要保守些，相对苹果来说。
段永平： 是的，目前还不到1%，还不算实质性投入。还在想……(2022-08-02)
网友：确定的好是第一位的，从长期来看只有确定的好才可能是便宜的，或许苹果便宜些。
段永平： 是的，腾讯对我来说确定性确实比苹果小不少，这也是现阶段一直下不了大决心多买的原因。苹果下来的时候我完全不用下决心就能下买单哈。不过，腾讯对我而言依然是非卖品，找到一个商业模式好的公司不容易。我猜未来几年内我还会有机会进一步加仓腾讯的，目前确实还是有些事情没想清楚。
(2022-08-07)
我对苹果确实完全不操心，掉多少都不往心里去。腾讯总是觉得懂得不透，下不了重手。
网友：最疑虑的点是哪些？
段永平： 未来现金流看不透。(2022-10-05)
网友：大道唯独对茅台和苹果买入的价格没那么敏感，基本是有钱就买。
段永平： 是的，苹果跌得多的时候我一定会买的，茅台经常会，腾讯有时候也会买一点。(2022-10-30)
网友：“应该有的都有了”，指的应该是消费者导向和利润之上的追求这两条。同样很喜欢，现在的愿景，英文是Value for Users, Tech for Good。
段永平： 我喜欢你的解释！(2023-12-12)
网友：这或许就是大道一直不重仓腾讯的缘由吧？
段永平： 原因之一吧。我们买的到底是什么很重要。(2023-12-26)
我一直在投资腾讯啊，只是投得比较少而已。有些顾虑挥之不去，只好慢慢来了。(2023-12-28)
网友：老段这个算法怎么回事？腾讯投资部分公允5000多亿，账面价值3000多亿，看利润用的是哪个，扣非净利润，自由现金流?
段永平： 我没算过，但你可以假设腾讯把投资都卖掉，把钱还完债务后全部用来回购，完了你再算P/E就比较真实了。这是假设，没必要但可以这么做。(2024-08-17)
拼多多还是一家初创公司，未来变数还很多。腾讯相比之下要更成熟。该说的都说过了哈。(2024-10-28)
通过社交媒体将流量货币化了
腾讯目前的股数比2016年还多，所以这些年的回购实际上全部都变成了员工股？苹果过去10年的股数已经减少了40%左右了。
苹果在过去10年里每一年的股票都是减少的。腾讯除了2023年比2022年股数略有减少外，其他年都是增加的，而且2023年的股数居然比2016年还多。这种回购实际上就是在给员工发奖金哈。
网友：请教下你如何看腾讯的企业愿景？
段永平： 以前是“做一家受人尊敬的互联网公司”，现在是“用户为本，科技向善”。我非常喜欢新的愿景！太牛了！八个字，该有的都有了！老的那个我很久以前就说过，不是很喜欢。
网友：大道老师您好，近期网上传言腾讯可能入股万科的讨论，您如何看待这个说法的可信度？或者说是否有必要在靴子落地之前对此类消息进行关注和反应？
大道：啊？！我不太相信！除非……（2025-11-20）
网友：大道你好，目前腾讯的估值贵吗？
大道：想想10年后腾讯能赚多少钱吧。（2026-02-04）
拼多多
“拼多多要上市了。很多人都感觉震惊。一个成立不足3年的‘初生儿’，居然就要上市了？而且是以高达300亿美元的估值上市。”(新闻)
我计划再一次买点Pre-IPO(上市前股权融资)。也许10年后人们会发现拿着望远镜也找不到对手的年代已经过去了。(2018-07-10)
我还没用过拼多多，但我对黄峥有很高的信任度！给他10年时间，大家会看到他们厉害的地方的。(2018-07-22)
网友：现在买拼多多会不会有点当年买网易的感觉？
段永平： 我的说法不构成投资建议。目前拼多多受到的攻击非常猛烈，没人知道会是什么影响，虽然我不认为会对业务造成任何影响。我看到很多文章都像是有组织写的，大家对比一下那些写我的文章，基本都是拼的感觉，就明白我的意思了。
如果拼多多能渡过它的难关的话，未来拼多多这个流量，怎么着一年200-300亿(人民币)的利润似乎不应该是问题吧？至于应该以什么价买这家公司，不是我可以回答得了的。(2018-07-31)
网友：当年投网易也是风投了一把吗？
段永平： 网易不同，我非常懂游戏，当时非常确定他们将来会赚很多钱，不知道的只是到底能赚多少。对拼多多来说，我目前的水平依然不知道他们未来能不能赚到符合目前市值的利润。3年前我投拼多多时就不知道最终他们能不能赚钱，现在看了一下数据后依然还是不知道，但显然他们的影响力已经大了非常非常多了。我现在觉得他们能做出来的机会比3年前大了许多。
(2018-09-01)
这里风投的意思是：这么一帮人，这样一种文化，这样一个生意模式，如果一直这么发展下去，10年后跟淘宝平分天下还是有可能的吧？如果他们做到了，股东回报自然高。风险的部分在哪里呢？我要知道就不是风投了。(2018-09-02)
网友：每次听黄峥的访谈，都感受到他有段大哥常常提到的那种利润之上的追求，那份平常心。
段永平： 他确实有。(2018-11-10)
网友：您怎么看拼多多的商业模式?
段永平： 我还没认真看过拼多多，但过年回国时体验了一下，感觉蛮好的。这么多人用可能是有道理的。(2019-03-15)
开市客+迪士尼，这个定义有点意思，也很难找到更好的定义了。(2019-04-25)
网友：能否演示下拼多多10年后是什么样？
段永平： 如果他们能活下来的话，肯定会比现在厉害很多。我认为他们能活下来的机会很大。(2019-05-17)
网友：您说没看懂拼多多的商业模式指的是什么？
段永平： 我不懂商业模式的意思是不知道公司未来是不是能长期有好的利润，护城河是什么。大多数公司的商业模式不容易看明白，或者看上去未来很难有好的利润。(2021-05-13)
我说我不懂这个商业模式不是不知道他们做的是什么样的生意，而是说我没办法看懂10年后这个公司会是什么样子。很早我就说过，我觉得拼多多赚到100-200亿人民币应该是有机会的，但未来到底会怎么样我看不懂。电商不是一个容易看懂的行业，很难知道10年后谁会是最后的赢家。
网友：如何理解没看懂未来10年？
段永平： 两个方面：是否能赚到钱(匹配价格的利润);如果能赚到钱，是否有护城河。(2022-03-24)
我依然不是太懂拼多多的商业模式，所以加不加仓和目前的价格没啥关系，毕竟已经有很多在手了。不过，我依然觉得给他们10年，也许大家真能看到点啥。现在距离我说“给他10年”的时间应该已经过去两三年了吧？那就再看个7到8年，看看我这个风投结果到底是什么。(2022-10-30)
抖音抢了很多市场，但好像对网易影响很小，对拼多多影响也很小。(2023-12-11)
开始卖点put。虽然对拼多多的商业模式还不是完全懂，但这些年看来看去还是觉得蛮有意思的。(2024-08-27)
网友：段先生当初是怎么发现黄峥的，怎么判断一个人能成气候？
段永平： 我不知道如何判断一个人能否“成气候”，没有成气候的充分条件。黄峥是丁磊介绍给我的。我很喜欢跟黄峥聊天，他的逻辑性非常强，非常关注事物的本质，而且学习能力也非常强。我当时确实觉得他最后能做出什么成就来我都不意外。(2024-10-09)
黄峥的学习能力和把事情做对的能力显然是比我强的。黄峥对什么是对的事情也有很清醒的认识。(2019-04-27)
《财经》：你认为作为CEO的本分是什么？
黄峥：我不是一个典型意义的CEO，我一负责给公司输入价值观和文化，以及为员工树立人生理想；二是我管那些突然冒出来的、以前没遇到过、也不知道分配给谁的问题。
《财经》：你的员工说你说过的话做过的决定说一不二，你是不是觉得多数人都很蠢？自己的决策和判断要明显优于其他人。
黄峥：这和我对自己的认知是很不一样的。在我的脑子里，绝大多数人在绝大多数方面都是比我强的，我只在很少的方面比很少的人强。
这个像黄峥说的！(2019-02-14)
网友：OPPO的深圳总部大楼超漂亮，拼多多这么多钱也要在上海建个有艺术性的大楼。
段永平： 我觉得他们都对！（2025-07-18）
网友：拼多多的报表令人震惊，我没见过这么干净的报表，总资产有5300亿，固定资产只有8亿，办公楼是租的，办公桌也是租的，服务器也是租的……员工电脑应该是自有的吧！经营性应收预付100亿左右，一个20亿左右LP的投资，其他都基本可以算是现金……
段永平： 租办公楼这点让我惊讶！租办公室绝对省老钱了，尤其是现在！
网友：您认为Costco有护城河吗？如果有的话，拼多多是否同理？
段永平： “They're still a god-damn retailer.”芒格讲的哈。
网友：OPPO的深圳总部大楼超漂亮，拼多多这么多钱也要在上海建个有艺术性的大楼。
段永平： 我觉得他们都对！（2025-07-18） 网友：您认为Costco有护城河吗？如果有的话，拼多多是否同理？
“They're still a god-damn retailer.”芒格讲的哈。
网友：大道要是考察拼多多，一个电话就可以让黄铮过来面聊唠嗑了，重新看看文字版是温故而知新吗？还是多方对比一下黄铮团队知行合一？
大道：我从来没跟黄峥聊过拼多多，所以一直搞不太懂。AI真是厉害，居然可以这么看视频，省了好多时间，一下子就能大致明白。（2025-12-04）
网友：大道觉得拼多多上1399的茅台，可信度有多少？
大道：那么大的量，怎么可能是假的？！如果是假的，茅台早就冲过去了！我看不懂为什么能卖这个价钱，估计是他们补贴的吧，就当广告费了？（2025-12-04）
谷歌
网友：大道您好，关于伯克希尔建仓Google，是巴菲特看懂了呢，还是伯克希尔接班人的操作呢，建仓Google证明在AI龙头并没存在泡沫吗？感谢您的解答。
大道：巴菲特买Google了？你先搞明白Brk的结构再说吧？我猜Google不是老巴自己买的。不过，老巴确实是对Google很感兴趣的，三年前我跟一个曾经在Google工作过的朋友去见老巴，老巴问了很多关于Google的问题。我之前说过，巴菲特对所谓科技股的理解是远超很多以为自己很懂高科技的股民的。
（2025-11-22）
网友：看着谷歌不久后要越过ChatGPT了，生态系统的盈利模式将远超任何一家人工智能公司了，非常厉害。
大道：之前我说过，过些年，做大模型的可能没几个能活下来的，但Google大概率可以。（2025-11-25）
网友：大道您好，从您的利润之上的东西这一观点，针对谷歌从“不作恶”到做正确的事”这种价值观的改变。您有什么看法？
大道：不作恶是什么意思？你连这个都没想过？（2026-02-04）
第二节 科技与新产业
英伟达
网友：英伟达在AI行业处于上游，感觉很难做出差异。
段永平： 英伟达(NVDA)非常厉害，产品其实有很大的差异化，堪称芯片界的苹果!英伟达涨成这个样子是有道理的，继续涨也非常有可能。这也是不能空一个好公司的一个例子。(2024-03-10)
网友：时间长了，别家会不会也能抄出功能效果一样的芯片呢？
段永平： 目前看，一时半会儿好像很难。可能需要10年？
科技公司非常难看懂。
我看不懂，也没时间看，就只能错过了。(2024-03-11)
我还真跟老黄吃过饭，但那是十来年前的事情了。当时参加了一个朋友的饭局，老黄就坐在我旁边。不记得当时都说过啥了，但感觉这个人蛮有点意思的。(2024-03-12)
简单讲，我对老黄没有任何负面的印象，觉得这是一个很真诚的人，似乎浑身充满了能量。可惜他中文似乎说得不多，当时的场合也是英文为主，所以我们的交流不是很多。不然当时买他1%就好了，哈哈。(此处注明一下：这是幽默。)
科技公司很难看懂的原因是他们的产品不是消费品，我没办法直接感受他们的产品。英伟达是一个，微软也是一个……我在打高尔夫的过程当中错失了不少这类公司了，我在乎吗？我一个满仓主义者，其实我啥都没错过，对吧？
网友：其实感受英伟达的产品不难，自己买一台DXGStation训练几个模型就行。
段永平： 买苹果也不难啊，你试试？(2024-03-13)
看懂一家公司确实很难。以前没看懂，现在再看也还是没懂。搞不清楚这家公司10年后会是更好还是不如现在。
苹果我可以肯定10年后大概率还是这么厉害。其实在这里我想表达的是：我对英伟达感兴趣。英伟达确实厉害的，而且目前似乎看不到谁能对英伟达有威胁。目前我没能明白的东西是：他们的这种垄断到底能持续多久？对英伟达芯片的需求到底能持续多久？如果整不明白就很难下重手。下不了重手说啥都没啥意义。(2024-04-20)
网友：特斯拉现在如何？
段永平： 电动车的同质化太严重，激烈的价格战是无法避免的。如果说他是做AI的，那还真不如就投资英伟达呢，反正都是赌他们的未来。关键是，我不想是赌才有的今天。(2024-04-21)
英伟达很难看懂的并不是短期的增长，而是长期的护城河到底是什么。10年后的英伟达肯定还在，但还是目前的市场地位吗？(2025-02-24)
网友：是会有更强的竞争对手比如AMD，国产GPU?还是说以后核显越来越强，私人家用足以分走一部分独显市场？还是说DS(DeepSeek)出现，显卡算力市场并不需要那么大？
段永平： 我没啥可解释的。我说的是我看不懂。未来算力的需求肯定是会继续增长的，算力的供应包括DS这种效率提高也大概率是会继续增长的。英伟达目前的毛利率巨高，因为各大厂都不敢不买算力。同时，各有钱的大厂肯定是不甘心一直这么高的价钱去买算力的。
这么多有钱的企业搞个三五年难道还不能搞出点名堂来？总感觉英伟达的护城河不是那么牢不可破，但这确实不是我能力圈内的东西。(2025-02-25)
我知道目前英伟达的护城河是CUDA，也知道CUDA的生态有点像苹果。我也早就看到黄仁勋说的目前别的芯片白给都比英伟达提供的方案贵，也看到他说的10年后算力会是百万倍的增长。
但10年后就不能有别的替代方案吗？特别说明一下，我在这里不是表示质疑英伟达，而是表示对英伟达有兴趣，想努力看看能不能看懂英伟达，到底是不是可以成为我的投资标的。我其实跟很多业内人士聊过，甚至当面还听苏姐说过几句，但到目前为止依然一头雾水。看不懂10年真的很难下手。
网友：“英伟达之所以成功，并非因为它的电路更出众，而是因为它的软件更优秀。”
段永平： 这句话我看到过，也知道CUDA有点像苹果的生态圈，但就是没办法理解这个护城河到底有多宽。大家说的都是眼前的事情，这也是英伟达芯片能够卖得这么贵的原因。另外，英伟达的自动驾驶的芯片似乎也很厉害，而且进步也很快。不管如何，我卖了点put，开始保持近距离关注，对别人没有任何指导意义。
AI是非常值得关注的现象，最后未必一定要老“听”在英伟达上。(2025-02-28)
如果护城河够宽的话，商业模式不错。他们的企业文化也不错，可以放点短期put，年化premium比较好。看懂确实不容易，但关注一下是需要的。
网友：苹果价格有掉下来，估计大道还是会选择苹果，苹果的护城河比英伟达宽吧？
段永平： 苹果价钱好我当然会选择苹果，毕竟我更理解。(2025-03-04)
AI很有意思！很多问题需要时可以问下AI，除了买什么股票能赚钱这类问题外。（2025-07-16）
网友：段总减了4成英伟达和苹果部分买老巴股加5成，就是减仓了，老巴股算现金呀。大道：你说啥？！我不觉得nvda是泡沫，我会一直卖put的。我很开心那些大空头成了我的客户，我会很乐意收他们的保费的。我确实说过我要在Brk里面躲一会儿牛市，现在似乎可以出来了哈。（2025-11-22）
网友：段总，最近读您过去对苹果和腾讯的分析，强调护城河与未来现金流的可预测性。对于英伟达，市场现在把它视为AI时代“卖铲子的垄断者”，但您曾提过“火到烫手的地方要小心”。
如果从10年后的现金流折现视角看，您会如何评估它的护城河深度？
比如：1. 其硬件迭代速度和生态依赖（如CUDA）是否可能像当年的英特尔或思科一样，面临技术颠覆或客户自研风险？2. 在估值已反映极大乐观预期的状态下，您会用什么“简单标准”判断它是否属于“能懂”的生意？还是说这类高变化行业本质上不符合“持有等于拥有公司”的前提？
大道：NVDA供不应求的情况应该还会持续一段时间，看上去几年内似乎还没有真的替代品。但在所有巨头的冲击下，会不会被人突破可不好说。当然，TPU这种隐性替代已经开始了，只是威胁不大而已。AI能带来的变化真的可能非常大，现在也许只是刚刚开始而已。（2025-12-05）
特斯拉
网友：对于musk的人品，大道有新看法吗？
大道：他是个有意思的人，我没啥新看法。（2025-11-15）
网友：我是真的相信特斯拉的智驾即使现在还比人类驾驶差一些，但每天都在进步，达到人类的水平也指日可待。不会疲劳走神就可以避免很多不必要的事故了。
大道：我同意马斯克关于自动驾驶会更安全的观点，因为那是个统计的观点，说的是概率。（2025-11-16）
网友：大道，刚看完您在雪球的直播采访。您说不怎么喜欢马斯克的品行，给钱也不想和他做朋友，可以具体说说为什么吗？还有您说买了特斯拉之后他们的服务您有好多没那么满意的东西，也可以展开说说吗？
大道：好吧，最近终于再多花了点时间看了很多马斯克的东西。面对他的那么多厉害的产品我上个礼拜和这个礼拜已经开始投点在特斯拉上了，满意了吧？最近几年确实感受到马斯克的厉害，而且他的第一性原理我是很好理解的。不做朋友但还是可以投资的嘛，反正他也不打球。就当风投吧，我觉得10年后回头看，这个投资也许是对的。（2025-11-20）
网友：大道，开始尝试汽车行业了，接受新的产业也好，上星期我还问大道为什么错过新能源产业。
大道：我对汽车行业还没有兴趣，但马斯克的产品不是那个意思。（2025-11-20）
网友：这个是认真的，还是开玩笑啊？你们这都分不清吗？
大道：嗯，不是玩笑，是认真的。（2025-11-20）
网友：认真归认真，可能总投入也就一点点，你别当真就行。
大道：大概10000个contracts而已。It's possible just a beginning.（2025-11-20）
网友：大道买特斯拉，和我是同是智能电车投资者了。
大道：你误会了。（2025-11-20）
网友：大道，目前我认为马斯克是一位厉害的“报时人”，但不确定是否是一位厉害的“造钟人”。大道现在开始投资特斯拉是看到马斯克也是一位“造钟人”吗？
大道：马斯克很可能不是人，厉害的地方确实厉害。（2025-11-24）
说他“不是人”是跟在“报时人”和“造钟人”后面的，有点调侃但也是想说他确实很不一样。我确实不喜欢马斯克的某些东西，但他的产品和预见很多都很厉害的。承认别人厉害的地方没什么不好意思的。（2025-11-26）
网友：电动车，可回收火箭，星链，脑际接口，XAI，自动驾驶，人形机器人……他都在创造一个个非凡奇迹，从未有任何一个伟大人物在如此众多的创新领域创造出如此惊人的成就。——罗恩巴伦
大道：是啊，他真的可能就是个机器人或者外星人。（2025-11-25）
网友：马斯克曾经处于破产边缘，相反巴菲特从未有过危险时刻。
大道：他处于破产边缘不是一次了，所以这叫风投啊。（2025-11-25）
网友：段总，您体验过FSD了吗，想知道无人驾驶的体验感怎么样，网上众说纷纭，想听听您的看法。
大道：非常棒！（2025-12-14）
连续走路打了7天球，确实有点累了。今天打完球在回家的路上25分钟路程开着自动驾驶不小心睡着了两次。一次带着墨镜，自己醒来的，然后把墨镜摘了，结果被警报惊醒。虽然经历的时间都应该很短，大概一两分钟，但还是有点吓人的。FSD确实蛮好的，我现在每次开特斯拉都是不干预的。不过，最后到达的地址很难绝对精确，所以到了目的地之后每次都需要人工干预了。
我还不能完全理解自动驾驶出租车最后会是什么样子，最后精确的地址是什么？需要人工干预的时候怎么办？谁来搬行李……。 感觉FSD已经足够好了，不知道啥时候他们能够让司机开着车可以发短信和下单啥的？（2025-01-10）
我很喜欢FSD，但我觉得这个离完全自动驾驶可能还有很长的一段路要走。这段时间我接管自动驾驶已经很多次了，几乎都是在最后那1%的路程当中。（2026-01-15）
网友：用过特斯拉的产品之后，想问一下大道现在有没有改变对特斯拉和马斯克的看法？
大道：对马斯克本人看法没啥大改变，不喜欢的东西依然不喜欢。不过，他的产品确实很了不起，FSD，Starlinks，火箭回收.......很多东西刚开始说的时候觉得像是蒙人的，结果10来年后真的做出来了。我觉得我可以放下一些东西，试试他的产品，投资也可以做点风投啥的，万一成了呢？“投资”特斯拉基本看的是“市梦率”，完全靠蒙，大家好自为之吧。
（2026-02-04）
网友：特斯拉现在市盈率390，怎么理解市场这种定价错误（过度悲观过度乐观）？
大道：如果他说的这些个事情真的实现了，这个定价怎么会是错误呢？有意思的是，他过去说过的很多事情真的都做到了，虽然时间上没有达到他自己的预期。我自己做过企业，能够理解时间上到不到预期是非常正常的事情，但最后还是能够到非常重要。所以，他说他在做的事情大概率他是真的在做，而且过去很多次都真的做成了，所以有人“风投”一下也是有道理的。（2026-02-04）
网友：大道的意思是马斯克的人格保留看法，产品创新表示赞赏。
大道：是啊，最近那个小岛事件也是个旁证，可以看到马斯克可能不靠谱的地方。（2026-02-05）
网友：段老师您好，请问您坐的特斯拉是哪款？
大道：Model Y。（2026-02-05）
网友：段总，直接购买的股票吗？我刚看了下，卖put的收益也很好啊。以2026-9-18、行权价400的期权为例，权利金72.7，这段时间的收益率22%，年化收益率27%。这还没有计算备付金购买国债的收益。
大道：我卖put了，我很可能会一直卖，除非我又又又改变想法了。目前以卖短期的put为主，因为年化比较高（我觉得也许不至于就一飞冲天了吧）。我卖put的时候最重要的就是想一点：这个价钱卖给我10年后回头看是个便宜的价钱吗？如果答案是不便宜，那这个put就不可以卖。（2025-11-20）
第三节 腾讯、特斯拉与新产业
网友：（有网友称段永平曾减持腾讯并“退网”）
大道：你要再瞎解释我就拉黑了！我什么时候说过我减持腾讯了？我卖腾讯的put都被限制过了哈。腾讯是很好的公司，要惜卖。（2026-04-15）
网友：（网友晒出特斯拉Model Y）确实漂亮，难怪大道也喜欢。
大道：自从开了特斯拉Model Y后，已经很久没开过劳斯莱斯SUV了。（2026-05-02）
网友：（网友讨论特斯拉FSD的付费用户数与渗透率）
大道：除非真不舍得花那点钱，不然真想不出不用FSD的道理。安全很多的，而且是全天候的，至少比我自己开车要好很多。一旦开始用了后就再也放不下来了。我去别的地方租车开的时候，真的非常希望能租到有FSD的特斯拉，目前好像还没有。（2026-05-03）
网友：（有网友批评腾讯的股权激励稀释股东）
大道：腾讯总股数大概90亿出头，如果5年只是发了两个亿的股的期权，那叫多吗？如果你是老板，5年稀释2%多一点都不舍得，你是不是太孤寒了？（2026-05-27）
网友：前两天段哥就说了下一步SpaceX很快会发股融资，刚过去一两天，它就宣布发一笔至少200亿美元的债券。请问段哥是如何提前预判到这一步的呢？
大道：“钱多人傻快来”是句玩笑哈。space x确实非常了不起的，但该给什么价我不知道。我目前还没有投资愿望，需要先看懂未来现金流再说。
至于融资也是可以理解的，他们未来会需要很多钱发展，近几年大概率还需要很多投入，所以近几年肯定是不会回购和分红的，虽然他们已经是个24年历史的公司了。他们的融资大概率还会继续有的，这是他们上市的目的。不过，如果马斯克想做到的事情真的能做到的话，这个市值并不是难以理解的。（2026-06-20）
网友：英伟达开始赊账卖芯片了，先把芯片赊给小公司，小公司靠收入还芯片钱，大道怎么看？
大道（转AI回答）：严格来说，英伟达并不是在简单地“给客户记账、赊销芯片”，而是推出了一种更复杂的“收入分成+信用支持”的新型商业模式。2026年7月初，英伟达CFO正式官宣了这一机制，甚至被一些业内人士戏称为英伟达变身成了“AI中央银行”。
它的核心逻辑：一是信用支持，英伟达为中小型云服务商提供信用背书，协助它们通过金融机构获得贷款或融资来购买芯片；二是收入分成，芯片卖过去之后，当这些云服务商把GPU算力租给下游AI企业时，英伟达要从中再抽取一定比例的“流水分成”。
乐观派认为这是在巨头扫货高峰过后为长尾市场造血，把更多客户锁定在CUDA生态里，顺便赚取长期的持续性收入；悲观派则将其与当年思科的买方信贷对比——如果AI泡沫降温、下游初创公司大量倒闭，英伟达将同时承受硬件销售下滑和信用减值的双重风险。——Gemini（2026-07-08）
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