第一节 长期持有与集中投资
段永平： 我认为其实都可以。如果你想多持有的话，就不着急卖covered calls。现在卖calls就放弃了上涨的空间，但更安全些，股票不涨你也有钱赚。
卖option的前提和价值投资一样，你一定要对投资标的足够了解并打算长期持有（或者可以考虑卖）。在打算长期持有的前提下做一些短期套利可以让投资没那么无聊 。对你认为上涨空间大的股票，最好还是不要卖call的好，或者只卖一点点（为了好玩）。（2010-08-12）
网友：但斌在其8月2日的博客中说：“我曾研究过十年的技术分析，从上证指数月线图给出的综合信息看，大底近在咫尺，如不是大底，距稍大幅度的反弹时间也不远了。而一年内，市场反转，走大牛市的概率极大！”
——--请教段总，但斌这种头脑中还有技术分析思路的人士，眼睛还盯着市场先生的表现，他算是真正的价值投资者吗？（因但斌可一直标榜已经从技术分析过渡到真正的价值投资者了）
段永平 ：他应该还在过渡吧？过渡有时候需要很长时间的。（2012-08-03）
网友：段总：诚心向您请教一个关于职业投资的看法。我自己有个小公司，创业至今已经十年了，做PC代理的生意，因为行业的原因经营情况每况愈下（目前属于微利），从远期看行业会更加难过，所以萌生了放弃生意专职做股票的想法。我06年开始入市，2011年以前都吃了很多亏，之后开始遵循巴老和您的方法，坚持价值投资、长期投资并建立买股票就是买公司的观念。
自己经营生意多年，也看了不少经营管理类的书籍，对于辨识好公司好生意模式和差公司坏生意还算有一些感觉。
想请教段总的是，个人专职投资能否作为赖以生存以及实现财富梦想的方式？有些迷茫，希望能得到段总的点拨。
段永平 ：话糙理不糙，我觉得你不行！当一个人需要问别人自己可不可以靠投资赚钱的时候，多半应该是不行的。投资最重要的是要有独立思考的能力，要能够理性地思考。（2013-10-29）
08．引用：【访谈---段永平谈巴菲特】 （2007年05月23日）
段永平：我觉得应该是看懂生意比较难，看不懂的拿住比较难。大部分人拿不住是因为看不懂。真看懂了不应该拿不住。 （2018-08）
任俊杰：大道兄讲的不无道理，不过是否也存在另一种可能……几年来我常想一个问题，按滚动10年算，长期年均回报高于10%的股票还是蛮多的。长期持有这些股票，意味着你有很大概率战胜市场。如果不是“很懂”生意，寻几个简单要素（这需要做些功课），建立一个由数只股票组成的组合然后长期持有（定期检疫），其回报应当是不错的。为何很少有人这样做？
我觉得背后的原因还是很多的，比如我前面说的几条。股市上勤劳甚至十分刻苦的人并不少，但为何他们总是把精力用错了地方？我觉得还是不懂市场，他们从没有认识到抱住几棵大树不松手（即有所为有所不为）的玄机究竟在哪，因此也就不会把主要精力放在“搞懂生意”上面了。对吗？望大道兄指正。
网友：A股除了茅台，还有哪个公司你认为生意模式不错？
段永平： 作为一个懒人，我能了解的公司很少。不过你这个问题翻译过来就是10年后(或者20年后)的某一天来看现在我应该用茅台来换哪个公司呢？假设一个礼拜后股市就关闭了，10年或20年后的某一天再开，你的决策会是什么？(2019-09-08)
大多数东西10年后啥都不是，但确实有些东西10年后会变化很大，还有些东西几十年后和几十年前一样。自己去找吧，人生的酸甜苦辣咸都在里面了。(2022-10-30)
网友：是，我希望改变！我相信盈亏同源，也相信将军难免阵上亡。我7岁开始赌，28岁戒赌至今超过十年。入市至今，除了换仓期间，基本上都是一只股票满仓极少有分散持仓。我对持仓企业的财务、控股股东的品质有极高要求。但近期，可能人到中年，希望能建立稳定、以企业发展而增长的投资（组合），更希望降低交易的频次。以往的交易频繁曾让我崩溃过但幸好自控力尚可没造成损失。
近期常有跨过某一道坎就更上一层楼的感觉，是我向你请教的主要原因。
段永平 ：改变不容易，但任何时候可能都是好时机。客观讲，我确实见过戒赌成功的人，也确实见过有人从热衷于投机变成投资者。我有个球友，搞了二三十年投机，心力交瘁，早早就满头白发，不过运气还不错，赚了不少钱。前些年突然幡然醒悟，满仓了几个好公司后就开始好好打球了，目前球技大涨同时投资回报也很好，人也放松了很多哈。希望这个能鼓励到你。（2019-09-17）
5）投机很难长期生存下来
网友：您觉得个人投资者是集中投资好，还是适度分散好？
段永平： 跟是不是个人投资者无关。我觉得越是懂投资的越应该集中，但据说不太懂投资的人则最好分散到指数类基金，不过我没试过。(2020-10-10)
网友：投资人要通过什么途径或方法弄明白某行业或企业？
段永平： 最简单的办法大概是在你认真思考企业一二十年后，你就会容易把握一些。只要一个人认为有捷径，他大概就会努力去寻找捷径，一二十年后估计他还在到处问人捷径在哪里。
网友：但斌还是把企业分析放在第一位的。
段永平： 那你认为看图看线应该放在第几位？
你这话给我的感觉像是说某人并不总是坏人，所以是好人。这话和但斌无关哈。
很多人不明白看图看线的地方是：看图看线实际上是有50%的准确率的，唯一的问题是人们事先无法肯定哪次是对的。
看图看线实际上就是看目前(这个时刻或时段)别人对股票的看法。价值投资者的心中是无图无线的！
看图看线看到巴菲特这条路上来不容易啊。我看过很多人在这一行干了几十年，从来就没有明白过为什么看图看线赚不了大钱。你要当了看图看线的理想主义者就麻烦了。
我就知道我满仓买过一次当年美国涨幅第一的股票，还好那时没看图看线，不然早卖了。看图看线忙一辈子也不如错过这一次啊。记得当网易1块零5分时，我曾建议一个大行的人买进。这哥们以三十几年看图看线的经验告诉我，现在还不是时候。等网易突破20块时，他很兴奋地告诉我现在可以买了。其实他也是对的，因为网易确实涨到20多他才卖的(一分四以前)。
一般而言，一说就是“票”或代码的都是在交易(trade)，我还没见过例外。
看个股价不需要看图看线的，偶尔看下就可以了，常看容易短视。
网友：这个月茅台掉30个点，一般人的心脏受不了。
段永平： 承受不了这点跌幅的人们本来就不应该碰股市。再说，股市上历年统计显示大部分人都是亏钱的。这个统计其实很怪异，因为长期来说，股市一直是涨的(比如用10年段看，过去几十年的每个10年段股市可能都是涨的)，但为什么80%以上的人们会是亏损的呢？
网友：段总什么叫定性分析？
段永平： 那你要查查字典了。（2010-04-25）
网友：最近看了一遍《从优秀到卓越》，促进了“做对的事情”的内涵的理解。十年前看过《基业长青》，没有留下什么印像，现正在看；这一年多在本博客中的浸染，使我似乎读懂了一些《基业长青》。感觉这两本书不仅对做企业有指导作用，对每个人的人生也同样具有指导作用。
段永平： 从买股票就是买公司的角度看，这两本书确实值得看。（我都翻过一下，觉得蛮好的。）（2013-04-02）
6）其他
投资的基本功其实就是看懂企业，看懂生意，无他。
只买生意，不预测股价。
这是投资的本质，不论你懂不懂，它都在那里。
从企业所有人的角度考虑是关键！
“如果你不愿意拥有一只股票十年，那就不要考虑拥有它十分钟。”(巴菲特)
这是所谓价值投资者决定买股票时要过的第一关。
网友：这几个月我常常有减少交易频次、精选企业并长期投资的想法，也常有一种站在某个门槛之外，跨过去就更上一层楼的感觉。请问我是否需要改变交易方式？
段永平： 你真的想改变吗？我认识一个球友，非常好赌，输了很多钱(过10亿元人民币了)，怎么劝都是没用。他本来做生意赚了不少钱，但赚得越多就赌得越大。对有些人来说，赌的快感是非常有吸引力的，理性有时候难以抗衡。
改变不容易，但任何时候可能都是好时机。
客观讲，我确实见过戒赌成功的人，也确实见过有人从热衷于投机变成投资者。我还有个球友，搞了二三十年投机，心力交瘁，早早就满头白发，不过运气还不错，赚了不少钱。前些年突然幡然醒悟，满仓了几个好公司后就开始好好打球了，目前球技大涨的同时投资回报也很好，人也放松了很多。希望这个能鼓励到你。
网友：我叔叔投机炒股亏损累累，您觉得有没有什么办法能让他尽快从投机的弯路回到投资的本质呢？
我没办法。80%以上的人都如此，试图改变一个人是不现实的。俗话说佛只渡有缘人，你就由他去吧。
“今天重新看了一遍《赢在中国》，听到了马云的一句话很矛盾，他说不犯错将是最大的错，而巴菲特先生的原则却是不要犯错，这要怎么理解怎么把握呢？”这段话引自网友，我觉得是个很好的问题，故说说自己的看法。
我不知道这里所提巴菲特的原话是什么，我只记得巴菲特说过大概这样的话：第一、不要亏钱；第二，不要忘记第一条。我个人理解他老人家在这里讲的是投资安全的问题。如果一个人投资到他不懂的东西里就有可能亏钱，所以要避免。这并不意味着巴菲特就不会亏钱，事实上他亏过的钱的总额比我们谁都多，因为他也有犯错误的时候。
呵呵，光是他投在康菲石油上亏的钱就有几十亿美元啊。我一直没看明白他为什么要投康菲石油，也许他也犯了以为看懂实际却没看懂的错误？但是，巴菲特有今天，我个人觉得最重要的就是他很少犯“原则性错误”，也就是说，他认为是他能力以外的事他坚决不碰。几十年下来，他犯的错远远少于同行，仅此而已。
巴菲特之所以是巴菲特，最重要的就是他能坚持做正确的事，也就是原则性错误的事不做。比如，他认为自己不懂的事就坚决不做，我从巴菲特那里学到的最重要的东西也就是这个。
马云讲的是另外一面，是如何把事情做对的问题。无论是谁，在把事情做对的过程当中都是有可能犯错的，好像也没听说哪个所谓成功人士没犯过错。把事情做对的过程往往是一个学习的过程，犯错往往是不可避免的。不犯错的办法只有一个，那就是什么都不做。
什么都不做有时可能就是最大的错。
不知道这么解释你是否能明白？有时想想中文真是很有意思。一会儿说“慈不带兵”，一会儿说“爱兵如子”；一会说要“三思而后行”，一会又说要“当机立断”。呵呵，好像并不矛盾啊。他们说的都是事物的不同面而已吧？(2010-03-14)
投资的一般规律是：出手越多，赚得越少，或赔得越多。(2010-04-23)
网友：身为价值投资的一只菜鸟，最近我在学习价值投资时有这么一个想法：一般来说，投资盈亏具有不确定性（在盈亏方面），也就是所谓的投资风险，很多人强调这点，而对于价值投资来说，价值投资者在其买入和持有某公司股票的时候，其心中主要是对其价值判断的确定性，他主观上是很确认其价值的，非常确认其价值是远远低估的。您觉得我这么想对吗？
段永平：价值投资的风险不该比开车出门大，投机的风险不会比去赌场小。最危险的可能是一知半解的那种：比如号称自己是价值投资者，也知道价值投资要拿长线的道理（知其然不知其所以然），结果买错股票又坚持长线持有的那种。（2011-03-01）
网友：记得巴菲特说过，不想持有十年的公司不要持有十分钟，我从骨子里赞同这个逻辑。呵呵我一直在持续买茅台，越跌越高兴，越跌买的越多。
段永平 ：呵呵，我刚刚听说我也在调集资金买茅台呢。（2013-04-02）
网友：“你如果不想拥有一家公司十年，你甚至不要拥有一分钟。”老巴有些话越想越不简单。
段永平： 应该是越想越简单但确实不容易！（2013-09-03）
2）．看懂公司很难（把事情做对）
网友S：确实是这样，个人感觉看5年和看10年是完全不同的，10年和20年则没多大区别。我现在是“不想持有10年的股票一天也不要持有；不想买进至少10%仓位的股票一股也不要买进”
段永平 ：这个理解不错。（2013-10-09）
网友：如果有一家真正懂的公司，option是能增厚不少利润的。所以确定性最重要。
段永平： 能不能增厚利润不是很确定，但下手难度减少了不少，内心没那么折腾，受市场影响会降低一些。(2023-09-29)卖put看着好玩，但背后的逻辑还是严密的。首先，从十年的角度看，170美元的苹果其实不贵(功夫全在这里)，然后就好玩了。(2022-01-08)
网友：如果20年前融资买的是苹果、茅台、腾讯这些好公司，好像也没问题。但加杠杆的人总是喜欢乱买。
段永平： 苹果在过去二十年里，从高点下降40%或以上就有至少10次，10-20%更是不计其数，要是用margin买了苹果，就算不破产，大概率也已经吓破胆了？(2023-12-19)
网友：一个人有没有能力选择卓越公司，可能需要多年的实践才能验证，这就造成个人能力迭代周期很长，十几二十年后能否获得这个能力也存疑。如果要缩短迭代周期，是不是采用捡烟蒂的方法更高效一点？换句话说，如果不懂得捡烟蒂，认为自己投资了卓越公司的人完全是自嗨？
段永平： 说的好像你知道怎么捡烟蒂似的。（2025-10-18）
网友：您觉得投资伯克希尔最大的风险在哪里？
段永平： 我有不少伯克希尔，不是很懂你的问题。我个人认为伯克希尔大概率可以打败通胀，大于51%的机会可以打败标普500，以及大概率会打败 99%以上说自己不喜欢巴菲特的人们。
我觉得对多数人而言，买标普500可能是比较好的选择，因为伯克希尔对多数人毕竟还是“一家”公司，有波动的时候可能会更影响心情。虽然我认为伯克希尔的长期表现会好过标普500，但也不会好很多的，而拿着标普500对多数很难理解伯克希尔的人来说心情会好一些。
被通胀抢，好过在股市亏。
我发现价值投资对很多人来讲就像对面那座大山，看起来很近，实际上可能还很远。
假装会游泳是很危险的，假装会投资也一样。不过很多人不很理解假装会投资的危险到底在哪里，直到他们理解了危险。
炒股最危险的日子是礼拜一，其次分别是礼拜五，礼拜四，礼拜二，礼拜三。类似的话好像是海明威说的？
我理解的所谓投资其实和“市场”(短期)没关系，所以没有谁比谁聪明的问题，但有每个人了解的东西不一样的概念。我认为的投机就是认为自己可以比市场快一步。我认为的投资和市场没关系(意思就是别人短期怎么看没关系)。
如果一个投机分子认为市场比自己聪明的话，从一开始他就不会介入(来小玩玩的不算哈)，当然最后大部分人确实证明了市场更聪明。从长期的角度看，市场是绝顶聪明的！其实很多“购买并持有”的人们实际上就是投机分子，因为他们自己其实不知道自己买的是什么，所以买了以后需要整天问别人怎么看，在被套时就拿出“长期投资”来安慰自己。
要知道，没什么比买错股票并长期持有伤害更大的了。
网友：请问价值投资是不是要长期持有？赵丹阳这么快把物美商业卖掉，是不是违背了价值投资？
段永平 ：我总觉得价值投资就应该长期持有的说法是对价值投资的误解。误解最大的无过于“长期持有就是价值投资”了 。但是，买到了便宜的好股票最好不要轻易出手。（2010-03-25）
02．任俊杰：那些主流理念究竟给我们带来了什么？...
网友：我炒股票13年了，去年才有缘认识价值投资，并将决定这辈子从投机改行，决定只做投资了。
可改行的第一件事就是全部买了中国铁建，也就是现在垄断中国高铁建设的那家，结果1年来大盘涨了70%我却亏了20%，我是不会放弃的，只是心有不服，我认为我的这次买入并持有行动对我的人生将是一次伟大行动，难道真的是伟大行动开始遇到的往往是打呵欠，这呵欠也太大了，大盘涨70%我亏20%，平哥，对我的以上经历能给我几句您看法的话吗？
段永平 ：价值投资者会用长期投资的办法，但长期抱着一个股票并不一定就是价值投资。价值投资最重要的是买对公司然后才可以长期持有。很多人把长期持有当成价值投资的唯一特性了，大错特错啊，千万别忘了前提。当然，你可能买的就是一个好公司，那就应该坚持下去（你自己要明白你为什么买）。所谓长期投资的意思就是短期有可能会亏钱的意思。 （2010-04-03）
网友：我想华尔街的分析师算的肯定都挺精确。
段永平： 不要迷信华尔街的分析师，好的分析师非常少。（2010-04-07）
网友：投资中最简单的事是什么？
段永平 ：对投资，我想来想去，总觉得只有一样东西最简单，就是当你买一个股票时，你一定是认为你在买这家公司，你可能拿在手里10年，20年，有这种想法后就容易判断很多。 （2010-04-27）
02．引用：巴菲特语录
如果你不愿意拥有一只股票十年，那就不要考虑拥有它十分钟。
段永平 ：价值投资并不是盲目的买进并长期持有。如果是好公司才值得在好价格时买进并长期持有。当然，好价格并不一定是抄底的价格（如果是当然好），好价格指的是10年后回头看：哇塞，那真是好价格。 （2010-04-29）
网友：想请教一下，你的投资中有“时间感”吗？
段永平： 说没有“时间感”是假的。但如果时间总是站在自己这边时，感觉还是挺好的。（2010-05-17）
网友：能举几个例子吗？是怎样看出来的呢？
段永平： 呵呵，国内的就不举了，不太好。记得很多年以前，有一次看资料，发现WMT的纯利大概只有5%左右，而Kmart的成本比Wmart大约高5%。我一想，这Kmart早晚要完蛋，只是不知道多久而已。结果3年后Kmart就倒了。有人说我是乌鸦嘴，说谁倒谁最后就倒了。其实，没那么邪乎，但确实我说要出大麻烦的公司好像大多数最后都出了。
投资里很重要的一点就是要避免大麻烦。巴菲特讲的不想拿10年的企业你就不应该投。（2010-05-17）
网友：个人觉得说不定大哥的某些看法和观点也会慢慢有变化，就像十年前你也许还不怎么信巴菲特，现在就比较相信，不知将来会怎样？
段永平： 我从看到“巴菲特”第一分钟就开始相信巴菲特了，从来没动摇过。心中没有“巴菲特”的人是很难相信“巴菲特”的，而且谁说都没用。（2010-07-04）
网友：价值投资不是长期投资
段永平 ：价值投资就是长期投资（从长期来看一个企业），但长期投资不一定是价值投资（死抱一只股票）。价值投资的长期持有是在买对股票的前提下才成立。（2010-12-02）
网友：请教段总：关注公司未来3年的增长确实不容易，它确实受很多因素的影响，要想知道3年后的情况，很多时候也有些看天吃饭的意思。
段永平 ：如果你不能看到3年，那也是没办法的事。但是，有些公司你实际上是可以从很多方面看到3年以上的东西的。
比如，你大概会相信沃尔玛、麦当劳、耐克、宝洁甚至苹果3年以后活得不错吧？再比如，你可能会发现你心里会觉得很多公司能不能活到3年你是不确定的，所以，至少投资时要避开你无法确定的那些吧？（2011-01-09）
网友：99年开始我就做证券经纪，做了4年多，在这个行业里做得好的都是理想主义者，或者近乎痴狂的人。
99年我毕业就做这个行业，当时公司给我分配到一个中等的银行营业厅里面拉客户，大部分同事都是不断地向用户推销给用户打电话，我在银行里弄了一个白板，每天有时间就给大家讲技术指标什么的，讲股票操作，现在看来讲的东西都是垃圾，但每天都有很多人来围观，我认为是我的热情感染了大家……，一直到我不信这些理论开始，不管做什么行业得的好都是有些偏执的人，理想主义者。
段永平： 呵呵，看图看线看到巴菲特这条路上来不容易啊。我看过很多人在这一行干了几十年，从来就没有明白过为什么看图看线赚不了大钱。你要当了看图看线的理想主义者就麻烦了。（2011-03-07）
网友L：赶紧别走这条没钱途的路了，跟着@大道无形我有型走吧。
段永平 ：记住老巴的那句话：不打算拿10年的股票为什么你愿意拿10天呢？我就是想通了这句话后把我手里管的UNG全部亏本卖了，如果当时不卖的话，到现在为止每股要多亏6-7块钱，总数大概超过一亿了。当然还有一句话是我自己的，那就是：发现错误要尽快改，不管多大的代价都可能是最小的代价。 （2011-10-25）
网友：大道这句“发现错误要尽快改，不管多大的代价都可能是最小的代价。”，（看到的都赚到了。）
段永平 ：此话来源于：做对的事情和把事情做对。做对的事情的意思就是错的事情不做，发现是错的事情就马上改。老巴也说过类似的（大意），如果你发现自己已经在坑里了，至少不要再往下挖了。
这里特别强调一下，在把事情做对的过程当中是会犯很多错误的，因为把事情做对是个学习的过程。很多人会在这个地方搞混。
举几个例子：不诚信是错的事情，所以不要做；借margin做股票是错的事情，所以不做。也许有人会问，难道明知错的东西还会有人去做吗？这个世界很有意思，往往不对的事情是有很多短期诱惑的，连食品都这样，好吃的东西往往对身体不好。（2011-10-25）
网友：这个是永久性的吗？将来会不会变？
段永平 ：我有个朋友说华尔街的长线就是明天下午 ，从这个角度看，这个规定近似永久了。（2011-12-06）
段永平 ：长线持有一定是在买对好股票的前提下。有很多人往往只是在“被套”的时候才想起“长线”来。
这里“被套”的意思是指有些人本来指打算拿10天的股票，结果因为“亏钱”了而决定改为拿10年，这种决定往往会让人亏更多。不打算拿10年的股票一定别去打算拿10天，不然就是“炒”了。（2011-12-13）
段永平 ：从来没了解过，但感觉投行经常需要写报告，对错没关系，但不写的话分析师就没法混了。至少当年高盛对网易的看法是完全不对的。刚开始看高盛的报告还有点郁闷，觉得他们怎么老是乱写呢，后来慢慢就习惯了，因为发现分析师的报告大部分都是胡乱拼出来的。再后来就再也没兴趣看分析师的报告了，再后来突然明白为什么他们可以做一辈子分析师也退不了休的原因了。
顺便向极少数不错的分析师道个歉哈，不是说你们 。（2011-12-15）
网友：先定性，再定量－－是说必须先选定企业的好坏也就是好股烂股的情况下，再决定投资的价格和规模吗？
段永平： 完全同意先定性后定量的做法。（2012-01-09）
段永平： 呵呵，叫守正不出奇吧。投资做对了的话，其实很难不出奇的，也许3年两年，也许10年8年而已。（2012-02-14）
守正不出奇：谢谢段兄的无私分享。继续能从大道这里感受智慧和态度，非常幸运。
网友：呵呵，我绝对同意段大哥的观点。看两年的少之又少，通常也就几个月。所以我一般都不把大行估价当一回事。
引用：巨人网络（GA）摩根士丹利给予巨人增持评级
摩根士丹利今日发布研究报告，给予巨人股票增持评级。以下为报告概要：我们认为巨人股价在未来60日内可能上涨，原因如下：1）我们认为巨人股价遭到低估，目前股价仅相当于2012年预期每股收益的6倍……
段永平 ：这人好像已经n次说60天以内了，不过现在加了个80%的可能性。难道在这行混饭吃就一定要给时间表并学会说些别人看不懂的语言？（2012-03-07）
引用：高盛发表报告看空雅虎：指其长期误导投资者
由于高盛集团周三建议投资者抛售雅虎的股票，导致正在生死线上挣扎的雅虎股价再度大幅度下跌。股价下跌起因：高盛集团分析师西斯•泰瑞（Heath Terry）周三在一份报告中将...
段永平 ：只想说一点：“长期投资”并不自动等于价值投资，但价值投资一般都是长期投资 。（2012-03-14）
段永平： 这是所谓价值投资者决定买股票时要过的第一关。（2012-07-28）
网友T：首先我声明一点，我不认识但斌，也从来没见过他，但看到大家说但斌不是价值投资者还是感觉有点不爽。
段永平： 但斌在08年之前主要的投资思想是“长期持有好企业”，经过08年之后，投资思想变成“长期持有非周期性好企业”，我08年之后也隐约的感觉到为什么有些好企业经过深跌确不涨，有些企业下跌后很快就涨起来了，但斌系统的总结了，就是周期性的好企业也无法长期持有，这个在当时打消了我的很多疑虑，印证了我的一些想法。
因此在这里说说我对他的看法。但斌的最大贡献就是把非周期行业的投资理论化了，至少对我是这样，让我把隐约的感觉变成有理论依据了，巴菲特的书里面没有具体写周期性的企业，费雪也没有太具体的非周期性的东西。（2012-08-11）
网友G：段大哥，是不是身为基金经理的他想告诉客户点啥，但也顾忌被请喝咖啡，所以拿图线说事，俺小聪明一下。但斌能把一个不错的公司拿快十年，这定力，俺就服！
H6688说到的航空公司与纺织公司，我想的确与周期性没啥关系。只是老巴举的最典型的两个例子。
航空公司：是说整个行业发展迅速，需求巨大，但行业内的企业受伤累累。航空公司无法给客户做出独特体验度，客户不关心是哪家公司为自己提供服务。所以航线重叠的情况下，只有血拼价格来争取客户，所以行业兴旺，行业内企业却很是受伤。就像段总提到的做硅片的公司。
纺织公司：芒格说了，是因为产品无特性。好像水泥，无论设备如何投入，它还是水泥能说自己水泥好，比别家水泥贵一倍吗？（2012-08-12）
段永平 ：所谓周期性的说法是不太靠谱的，因为没人知道每次周期有多长，有点像牛熊市的说法，都是马后炮。
段永平 ：个人理解：还有一种说法就是不打算拿10年的股票你为什么要拿10天呢？
这句话不是说自己买的股票一定要拿10年，而是说如果自己觉得10年以后自己认为肯定不好的公司就不应该现在去买。
经常看到有些人说，虽然知道过几年这公司会不行，但觉得短期股价还是有可能上行...，那是啥意思？（2012-11-17）
段永平：我不太看分析师的报告的，我倒是觉得绝大多数分析师该看看我的东西，不然会多做好多年的分析师的 。（2012-12-07）
引用： 美国股息税，不论什么股票，对于国外投资人的征税比率如下：中国内地投资人是10% ；中国香港投资人是30%；中国台湾投资人是30...
网友B：十年也罢，永远也罢，是一种考虑问题的思路，如果还要考虑短期，就会把思路搞乱。
段永平： 就是“不打算拿10年的股票就不应该拿10天的意思”。其实大多数人买股票都是希望拿10天就赚大钱的那种，所以只有很少人能在股市上赚大钱。
打算拿10年和真的拿了10年是不完全一样的概念，逻辑不同。举个例子：如果我认为某个公司按自己的理解未来日子会很难过，那我就不会碰，比如航空公司（这个理解也是在碰过航空公司后，在老巴的提醒下悟出来的）。（2013-02-24）
网友：最近才看到的，不同的公司给自己留的安全边际也不用也样。好的生意模式的企业，确定性高的，（价格上的）安全边际可以留小些。通常也没太多机会留很大的安全边际。可以理解为，生意模式和确定性高也是另一方面的安全边际。否则，不确定性相对高的，（价格上的）安全边际要留更大些。忘了是老巴说的不。
段永平 ：可能是我说的。我认为老巴的“安全边际”实际上指的是理解度而不是价格。从10年的角度看，买的时候比最低价贵30%其实没多少 。（2013-03-01）
网友：如果遇到一个不错的生意，但管理层不是那么理想该怎么抉择呢？
段永平： 还是想10年的事情。（2013-03-01）
网友：现在要捡大便宜的机会是越来越少了。不确定性的问题似乎提及的比较少。
段永平 ：如果你能用10年的眼光看，人们眼里的不确定性其实远没有想象的那么高。如果你不是用10年的眼光看，那你看的是什么？你以前捡过很多大便宜？如果没有的话，越来越少是啥意思？（2013-06-04）
网友：段大哥说投A股非常难，是指A股大大部分时间里都非常贵吗？
段永平 ：便宜或贵的说法取决于对公司10年后的状况的认识，很难在a股上找到能看明白10年或以上的公司。我喜欢茅台也是基于这点。（2013-06-21）
12．怎么判断股价便不便宜？
网友：很奇怪，我自己精挑细选的股票远没有我给我儿子用他的压岁钱买的股票表现好。我给他买的初衷就是10几年后他读大学时有一笔资金可以用，给他买了一只当时我认为价格不算便宜、但是业务我很喜欢的股票，因为是老牌绩优上市公司，业务简单，产品又了解（医用日用品），就没有可以的去深入研究。
结果出人意料，一年半翻了一倍多，远远超过了我的主力业绩，不知道这算是运气还是什么呢？
段永平： 你给儿子的股票是打算拿10年的，自己买的是打算赚快钱的。大概意思就是知道怎么把事情做对但不知道什么是对的，这种情况下确实是运气。（2013-09-10）
网友：请教一下：关于投资人如何弄明白某行业或企业，要通过什么途径或方式方法？渴望段总能赐教。
段永平 ：最简单的办法大概是在你认真思考企业10年20年后，你就会容易把握一些。只要一个人认为有捷径，他大概就会努力去寻找捷径，10年20年后估计他还在到处问人捷径在哪里。（2013-09-16）
网友K：自己觉得5年已经不短了，能看懂未来5年应该有很不错的成绩。
段永平 ：其实看几年并不是个时间长短的问题，而是个定性的问题 。（2013-10-09）
我在投资里用定性分析确实比较多，这也是我和华尔街分析家们的区别，不然我怎么有机会啊。 （2010-03-30）
就投资而言，好公司最重要。（ 何时卖不那么重要）。（2015-11-01）
网友：理解一个公司未来的发展前景，能读懂公司的经营特征，毛估估公司的价值（DCF的思维方式），耐心等待有了足够的安全边际的时候出重拳，长期持有。
段永平：我很少提安全边际，所谓安全边际指的应该是自己对公司的理解度而不是价钱。 （2014-08-21）
“时间是优秀企业的朋友，平庸企业的敌人”。你可能认为这个原则平淡无奇，但我是通过深刻的教训才学习到的。
——引用：巴菲特（2015-03-26）
封仓10年是个很好的思路，选股时就该这么想。
我自己还没有过封仓10年的体验，毕竟开始投资才刚刚到第10个年头。
这位博主对苹果的看法和我类似，但我不知道我会不会持有苹果10年或以上。实际上我买股票时还真没有想过要拿多少年。
我一般会给我买的股票定个大概的价钱，比如买GE时我就认为GE至少值20块，但我确实没想过要多少年才会到20。
苹果所处的行业确实是个变化很快的行业。虽然我认为苹果在竞争中已经处于一个非常有利的位置，但我还是会很关切哪些变化有可能会改变苹果的地位。如果非要我给苹果定个价的话，我大概认为苹果也许某天会到600块。
理由是：以我的理解，苹果的盈利在两到三年内大概就可以达到每股40-50块／年（现在的盈利能力大概在每股25-6块／年），也就是说苹果的盈利能力会在两三年内接近double一下，再加上那时每股现金100多块（现在大概每股60多），给他个600的价钱应该不算太过分吧？苹果会不会到1万亿市值？那要看那时市场有多疯狂，Jobs有多健康了。
当然，苹果也是有可能掉回到100多块的，反正到时大家就知道了。（2011-04-29）
段永平：长期而言（10年20年或以上）坚持只投好的商业模式，好的企业文化的公司大概率上是会有比较好的回报的，而且这种投资方法让人很愉快，不需要整天瞎操心。简言之，投资人每次做投资决定时如果想的是10年20年的事情，最后的结果很难不好，不然就难说了。要找到自己能想清楚10年20年的公司是非常不容易的，一生有那么10个8个机会就非常非常好了。
（2015-04-11）
网友：怎么考虑质地一般但很便宜的公司？
段永平： 用拥有10年或20年的角度看，不要想市场。（2018-01-10）
段永平： 我觉得模糊的正确指的就是定性的重要性，或者甚至也可以说是要先做对的事情。（2018－05）
段永平： 哈，我记得这个名字还是根据我的意见改的，以前叫守正出奇？（2018-08-27）
守正不出奇：一点儿没错，多了这个“不”字，少了很多困扰。讲真，改名之后日子好过不少，哈哈哈。多谢大道兄点拨。
段永平： 哈，不整天想着出奇犯错机会会下降，不小心出个奇反而成为可能了。我们的智能手机就是个例子哈。（2018-08-30）
网友：段兄，这两天一直在琢磨你与守正不出奇的对话，感触很多，又一次感受到段兄的睿智与境界。
段永平： 其实我说的不出奇并不是说结果不出奇，而是说心里不要老想着出奇（很多说“守正出奇”时脑子里想的都是“出奇制胜”，“弯道超车”啥的）。你如果老想着本质的东西，总有机会出奇的，我们公司就是不错的例子啊。（2018-09-07）
段永平：这是关注短期关注市场的人才会问的问题。我不考虑这个问题。我关注长期，看不懂的不碰。任何想市场，想时机的做法，可能都是错误的，我不看市场，我看生意。你说某只股票贵，how do you know？站在现在看10年前，估计什么都是贵的。你站在10年后看现在，能看懂而且便宜的公司，买就行了。 （2018-9-30）
网友：为什么看10年比三年容易？
段永平 ：如果你觉得看10年比看三年难，那一定会觉得看三年会比看三天难，所以看三天更容易？所以很多人都是三天两天一天那么看的，因为容易？结果显然是不好的吧？简单举个例子吧，我们买茅台时（大概是12-13年），那时是不知道两三年内茅台会怎么样的，但我可以大概率肯定，茅台10年后会不错。现在其实还不到十年呢，效果就已经不错了。
其实用老巴那句话来解释可能就容易理解些了：知道什么会发生比知道什么时候会发生要容易的多。很多事情，不管是好事还是坏事，给他10年，大概率就会发生了，三年则未必，但三年会发生的概率显然会比三天高，所以能看三年也好啊，肯定好过看三天的。 （2018-10-23）
网友：“从未来10年或二十年回到现在选择企业”，请问段总一般从哪些角度来做长期判断？
段永平 ：一般从三个方面：商业模式，企业文化，以及买入价钱。这里买入价钱其实没那么重要。（2019-03-14）
网友：知道您在04年买过万科，对于今天的万科您怎么看，最重要的是十年后的万科您怎么看？
段永平： 我本身对房地产不熟，很久没看过万科和房地产这个行业了。目前中国人口老龄化问题似乎在加重中，不知道对房地产未来有什么影响。（2019-03-14）
05．征集：雪球2012投资策略报告会演讲嘉宾
各位网友：大家好。雪球将于2月下旬举办“雪球2012投资策略报告会”，届时将会有超过200位投资人云集北京，探讨2012中国人的全球投资策略……
其实我对好价钱已经不太提了，合适价钱就好。(2019-05-20)
好价和长期持有的关系是什么呢？其实是好股长期持有就是好价了，而不是买到了好价钱的意思。(2019-10-14)
网友：关键能看懂十年的人不多，拿住十年的更是凤毛麟角！
段永平 ：看不懂10年的人其实也看不懂一年的。看懂10年远容易过看懂短期的。（2019-07-22）
总结：
网友：大道，请问如何预计公司未来10-20年的复合回报？我们一般了解一家公司，是定性的了解，但你不一样，你能建立一种定量的底线（例如茅台8%以上），这种定量的估算我感觉很难，哪怕只是底线。不知能否请你指点一二，点我突破？
段永平 ：我从来没做过定量的分析，你记错人了？我的所谓量的说法都是建立在定性分析上了。从十年或以上的角度看，定量分析很荒唐 。（2019-08-21）
网友：大道，茅台会不会是你永久不卖的股票。或者说你的股票池里有没有一个你认为不会卖掉的股票。
段永平 ：每个股票我买的时候都是打算不卖的，包括茅台。（2019-08-21）
网友：为什么“从十年或以上的角度看，定量分析很荒唐。”为什么？
段永平 ：因为定性分析要更准确。比如人们可能很容易知道茅台10年后大概能赚多少钱，但无法准确知道10年后的某一年能赚多少，也没必要知道。对苹果这类公司则更是如此。（2019-08-23）
网友：依稀记得大道2014年时说200元买入的茅台和100多元的茅台从长远看没什么区别，这话我都回味了近十年啦。
段永平： 很多人说100元当然比200元好，傻子才不知道呢！我们不知道的是当茅台180元的时候，还会掉到100元吗？我们知道的是180元的茅台已经很便宜，有钱就先买了。万一真掉到100元了，有闲钱再买，没有就跟自己无关了。(2024-09-27)
网友：很多人提出价值投资和趋势两者结合的问题，您怎么看？
段永平： 呵呵，我见过做趋势很厉害的人，做了几十年，但依然还是“小资金”。用芒格的“逆向思维”想一下，你也许就对“趋势”没那么感兴趣了。
网友：如何判断一个人成功，是靠运气还是实力？
段永平： 如果他是凭运气赚到的钱，大多数早晚会凭实力亏掉。如果一个人几十年来运气都很好，千万别觉得那是幸存者偏差。巴菲特讲的那个扔硬币实验就是个很好的例子。
网友：那些主流理念究竟给我们带来了什么？
段永平： 只想说一点：“长期投资”并不自动等于价值投资，但价值投资一般都是长期投资。
价值投资并不是盲目地买进并长期持有。如果是好公司才值得在好价格时买进并长期持有。当然，好价格并不一定是抄底的价格(如果是当然好)，好价格指的是10年后回头看：哇塞，那真是好价格。
也许“长期投资”这个说法有点问题，叫“投资长期”似乎不容易误解。
网友：难过没有闲钱加仓了，跌得重但是没有钱加仓了还要开心吗？
段永平： 关你什么事！?
“关你什么事”的意思是针对“没有闲钱加仓了”而言的。既然没闲钱了，那股价下跌就跟你无关了。
嘴里说着熊市牛市啥的，心里其实想的都是赚市场的钱，其实就是投机的意思。投资赚的是公司赚的钱。这两者有着很大的区别。
我不对抗市场，我尽量不理睬市场而已。
你可能专注于猜市场很多年了。试试以后忘记市场，专注研究企业。那么多人专注于研究市场几十年都退不了休，你也许可以想想为什么？
原来已经计划狠狠买些拼多多和腾讯的，但觉得市场很悲观，应该会低迷一段时间，我可以靠多卖点put(看跌期权)来降低买入的成本，结果…我总是说，任何的考虑市场都很可能是错的，现在就是个具体的例子。
问答：
网友：要看未来的10年或20年吗？能看准吗？
段永平 ：呵呵，我也看不准。但有些公司10年或20年以后肯定不大行是可以看出来的。
其实有很多公司是几乎可以看到10年以后的日子会不好过的，这就叫生意模式。投资中如果能总是避开10年后肯定不好的公司，基本上很难表现太差。
网友：我们用买股票就是买公司的的理念看3～5年，还没到您的段位可以看10年，但实践中在国内做私募基金会遇到净值回撤的问题，尤其今年的A股市场，渠道或客户会有压力反馈过来，很难做到越跌越买，因为仓位重了一跌可能会涉及平仓线，国内合同一般下跌20%平仓。好像李录早期也遇到这个问题芒格建议他改成有限合伙。请教段总有没什么好的建议。）
段永平 ：芒格的建议很好。另外，看三年五年是比看十年难的，基本上可以说，看得越短越难。
网友：请教段总一个买入习惯的问题。如果看好一个股票，到达了可以接受的价格，您习惯是一次性全仓买入，还是分批买入？我很纠结，一锤子买卖爽快，但可能看着买入后的股票继续下跌但无资金补仓，好处是满仓了就了无牵挂。分批买入的好处是跌下去了可以低位补摊低成本，坏处是万一股价一直朝上走，心态会坏不愿意继续买。
段永平 ：你纠结的东西不是关于价值的，10年后回头看没啥意义。除非你钱太多，不然见到好价钱只买一点点是件说不过去的事情。
问 ：我们注意到刚才列举的股票都是您长期持有的，请问您如何看待短线投资？
段永平： 我也曾做过一些短线，但仅仅是为了好玩。短线在我看来不是投资，而是投机。投机和去澳门赌博并没有本质区别。不可否认有人通过这个赚到大钱，但那和中彩票一样，是旁人学不来的。但这也无可厚非，这是“for fun or for money”的区别。（2009 ）
网友：同样的公司同样的股份同样的长期持有，A股明明比H股高30%，只用1%的交易成本就能多持有这个公司额外30%的股份数量，为何不做呢？而且，价格总是围绕价值上下波动的，很有可能哪天H股比A股又高30%，又能多30%的股份。从价值投资的角度看，为什么咱们要花多30%的钱去买同样数量的公司股份呢？
段永平： 原因很简单，就是投机，另一种说法就是脑袋坏了。
网友：听君一席话，胜读十年书。
段永平： 这话说的！你都读谁的书了？！老巴啥都讲过，早就讲过了。（2025-07-18）
网友：买神华看十年，会比放在银行里合算吗？
段永平： 神华我的了解不如茅台，但大概率应该比存银行好。买腾讯肯定也比存银行好。想想百分之八十几的人都在股市上亏钱，好过存银行其实是很奢侈的。（2025-07-19）
网友：如果有目标企业，但价格太高，是等几个月甚至数年，还是先入手，接受它现在的价格？
段永平： 从十年后看回来如果价格还是高的话，那就等着。（2025-09-27）
网友：看十年不适合大部分人，看十年是给认真想做好投资的人的建议。
段永平： 看10年确实不适合于那些想赌赚快钱最后大概率会赌输的人们。其实看不懂十年的人们也是很容易战胜大多数的炒股人的，只要不碰就好。（2025-09-28）
网友：真的理解了这句话之后（投资只需要关注生意本身）， 投资变得异常简单，虽然搞懂公司不容易，但是只要你静下心来从生意的角度去思考公司未来五年十年的经营情况，肯定能找到自己看得懂的公司。然后再合适的价格或者低估的价格买入后长期持有。大道：是的，犯错概率会大幅度降低，命中率会大幅度提高，虽然还是可能会犯错。
（2025-11-28）
网友：您好老师，我是您的新粉。以前在东莞长安呆过一段时间，每次从OPPO，vivo 厂门口经过的时候就忍不住感叹工厂规模真是大啊，感觉段总是个厉害又神秘的人。我是17年读到一本《左手巴菲特右手李嘉诚》的书，学习了巴菲特的投资理论后感觉整个A股市场符合买入条件的就一个贵州茅台，我是拿它跟可口可乐做对标的。
那时茅台股价500多，手里没钱，很遗憾就错过了。后来2020年疫情的时候没事干，在家做短线，亏多赢少。现在都是量化的天下，短线就更难了。我想问一下老师，手里资金不多的散户像您一样长期持有还是做短线好一点？
大道：你要短线能赚钱那当然做短线啊！最短的短线在澳门。（2026-01-22）
网友：段总，偶然看到的一张照片，好多大佬啊。我想请教一下，当一个行业上升期或者风口出现，你知道它是苦生意或者未来会陷入内卷，你会投资赚上一笔吗？或者建议我这样的小散户投资吗？
大道：不打算拿十年的“投资”最好就不要碰，不要想着市场或者风口啥的。打算拿十年的结果未必就一定要拿十年的，但不打算拿十年的心态会让你很容易做一个投机的决定。（2026-01-23）
网友：每个人的起点、环境、悟性等都不尽相同，我为什么学？因为我觉得我现在坚持的话，我今后会很坦然。
段永平： 我们刚刚三十年，其实是三十六年半。这些年一直跟着“大道”的人们怎么样还用说吗？
网友：问题是有几个人能看懂十年？人工智能时代千变万化，作为普通投资者如果预期很高，就尽量不要进入这个市场。希望越大，失望越大。
段永平： 看不懂十年的人们更看不懂一年或者一个月的，这样就只好赌了。散户大多不管牛熊市都亏钱的原因就在于此。短期赌赢了的人们大多会继续赌，最后大概率会输在认知上。
第二节 机会成本
网友P：他还是亏的钱少，亏到心里痛痛的，就发誓要改变了。
段永平： 绝大多数人是不会改的。再说，这个做法也不一定就亏钱，亏的是机会成本，所以不容易明白。（2010-07-10）
网友：“所谓安全边际指的应该是自己对公司的理解度而不是价钱”，“什么价格买完全取决于你自己资金的机会成本”。您这两句话解开了我的很多困惑 ，但自己理解还不够透彻，还需要多琢磨。
段永平 ：其实每个人都会有自己的答案的，就是：你还有更好的选择吗？（2015-06-08）
网友：不这么做不但损失惨重，而且还会错失好的机会，时间越长这一正一负的差额越大，损失越大。
段永平： 对，就是机会成本的意思。
段永平：在股票价钱很低的时候建议最好不要卖put ，机会成本大，会失去好价钱买到好公司的机会。
网友：能否分享一下自己认为的最差的一次投资？
段永平： 不做空、不借钱、不懂不碰 63呵呵，亏钱的投资有好几次了，多数都可以原谅，但有一次属于极度愚蠢，就是跑去做空百度。之前投资表现非常好，有点飘飘然，真以为自己很厉害。开始还是想小玩玩，后来又不服输，最后被夹空而投降，所有账号加起来亏了很多钱，大概有1.5-2亿美元，其中有个账号到现在都翻不了身。
最可惜的是，这次错误把我们的现金储备全部消耗掉了，机会成本巨大，不然这次金融危机我就可以帮大家赚更多钱了。而且最遗憾的是，这个错误是发生在巴菲特叫我不要做空之后。现在知道什么叫不听老人言的后果了吧？值得欣慰的是，这三年总的表现还不错。真有点感谢金融危机给了我逆转的机会。
巴菲特的教导千万别忘了：不做空，不借钱，不做不懂的东西！
不过，这其实不算我最差的投资，因为这根本就是彻头彻尾的投机。以后不会再有这种例子了。(2010-03-07)
网友：“最可惜的是，这次错误把现金储备全部消耗掉了，机会成本巨大”，是不是指现金用完了，真正好的投资标的来时，却没钱买了。
段永平： 是的，机会成本大，亏点钱是小事。(2010-05-12)
网友：周末逛书店，看到了88元的穷查理宝典，也是李路作序的那个版本，只不过是简装版，可惜已经买了300块钱的精装，这次购买精装版的兄弟们，是否从价值投资的角度来说，做了错误的决策？不够耐心？
段永平 ：早看几个月还赚不回这几百块（平均而言），那投资还是不干为好。要知道什么是机会成本啊。（2010-11-29）
网友：想请教段总两点：
1、很多人很看好中国大陆的未来，我想问段总，在当前制度体系不做大的变更前提下，中国的未来真的会那么美好吗？很想听听在国内实体经济领域打拼多年的您能够发表点宝贵意见。
2、我看了看巴老09年初的就对公开上市公司部分的投资组合，消费类占比超过40%，其次为金融（20%），其中很多是跨国大企业。假如说制度、文化等都不是问题，不知道我们面对美国这些占据了先发优势的企业的竞争中，我们是否同样能够在很多领域成长出同样多的、甚至更伟大的企业？
段永平 ：1、我相信中国的未来一定是美好的，只是不知道你说的未来指的是多少年的未来？体制我也相信早晚一定会改的，因为不改进是会走不下去的。我们只是不知道这种改变需要多少年。太快肯定是不好的，fast is slow就是这个道理。太慢的机会成本又太高。这个大老板不好当啊。
2、不知道你指的是哪些企业，也不知道你的更伟大的定义是什么。客观讲，我个人的感觉总体上中国的企业水平目前还有点像我们的篮球，要更伟大好像不太可能啊。体制很可能是制约的重要因素之一，文化是另一个重要因素。这两个东西变过来，尤其是文化要改变非常不容易，没有个一两百年恐怕不行。（2011-01-08）
网友：你在网易、苹果等公司的投资收益非常高，但关于个股选择的机会成本，却只跟美国国债(收益很低)比较，而不是跟标普等指数比较。为什么？
段永平： 其实跟什么比并不能改变你投资的原则。我喜欢选个标准比较低一点的，满足感比较好。要长期战胜标普非常难，虽然我投资以来的实际成绩总的来说是好过标普的，但我宁愿将其归之于运气，因为我无法知道未来我还能不能做到。
我个人认为，投资最重要的动机是保值，保持购买力不下降。其他都是附带的。多数人可能没有意识到保值不是件容易的事情。看下M2的数字也许能明白点？
投资是抵抗通胀的最好办法，不是最好办法之一。所以没有闲钱投资是件痛苦的事情。
做固定收益是一定会输给通胀的，所以长期而言是错的。但是，如果你实在是找不到愿意投的公司，那投固定收益也是一个选择，肯定比拿着现金放在保险柜里好。
网友：引申到投资上，多数人被套住的时候都会守在那里，直到解套，而不是比较解套和其他标的哪一个机会更大。其实每天的收盘价就是我们的机会成本，没有卖就等于买了，否则可以买其他。所以非常认同段老师的卖和买入成本无关的说法，可惜能过这一关的人太少了，我自己也是挣扎了几年才爬过这一关的。
段永平： 赞。(2010-03-31)
讲个真实的小故事吧，大概差不多快10年前了，公司的同事或者说朋友们告诉我，弟兄们买了很多忠旺的股票，麻烦让我看下这家公司。于是我确实飞过去看了这家公司。回来后我告诉弟兄们：我觉得这家公司商业模式一般，企业文化一般，大家卖了吧，无论亏赚，换茅台或者苹果或者腾讯都应该更好啊。
当时忠旺股价在3块左右。大部分人很快就换了，但确实有人不舍得换，总是说会有机会的会有机会的。一转眼这么多年过去了……机会成本杠杠的。(2020-04-26)
网友：合适的价格有什么模糊的标准？
段永平： 价格合适主要指的是你自己的机会成本(也可以扩展到社会的机会成本)。比如你喜欢一个公司，你觉得未来20年的回报能有8%/年，但同时你又是一个很会赚钱的人，平时总能赚到10%/年，那你当然就可以考虑等等，看看有没有更好的机会。
如果你只是把钱放在银行吃1%/年的利息的话，年回报8%就很好了，千万别听隔壁小马赚了很多钱的那些故事，哪怕那故事是真的。举个极端的例子，有个公司你觉得回报能有10%/年，但银行利息是15%，你该怎么办？(实际情况往往是股价会掉得很厉害。)(2019-05-17)
网友：昨天向您请教怎么投资股票，您说要懂公司。请问“懂”字怎么理解呢？一个普通人的，很平凡的人，一个没有技巧的人从哪些方面去“懂”呢？
段永平： 这有点像一个不会打球的人问老虎怎么打高尔夫？这其实是个非常好的问题，还真不知道怎么回答。也许没事看看老巴的股东信？如果看不懂就不要碰投资。如果不碰投资的话，至少你比大多数人的投资表现要好的，因为据说85%的人都是亏钱的，这还没算他们的时间成本和机会成本。（2019-05-19）
网友：假如同时看好两家企业，从机会成本上看大道会怎样选择？
段永平： 你试试从10或者20年后的角度看看？（2025-10-12）
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