网友：@大道无形我有型 大道您好： 我今年23岁。17岁那年，因为读了《巴菲特致股东的信》和《跳着踢踏舞去上班》，第一次真正理解了“买股票就是买公司”，也明白了公司的价值在于其未来的现金流。那时我的梦想，是创立一家像苹果或谷歌那样能改变世界的公司，所以特别深入研究了它们的商业模式和用户导向的企业文化。 18岁开始投资时，因为国内无法直接买美股，无法直接买苹果、谷歌，就先买了国内跟踪标普500的基金。后来，我关注了腾讯，开始了解腾讯的商业模式和企业文化，非常喜欢腾讯“用户为本科技向善”的企业文化。再后来，读到您说“买股票就是买公司”“不懂不碰”“理性想长远”这些话，我立刻意识到：您和老巴走的是同一条路。从此开始认真关注您，无论是关于投资还是教育，从您的问答中学到了太多，就像读老巴的信一样踏实。 2022年，腾讯股价跌到200多港元时，我判断从未来十年后看，它大概率能跑赢标普500。于是我重仓买入，并一直持有至今。虽然已获得不错的回报，也始终看好腾讯、苹果、谷歌的商业模式与企业文化，但在这条价值投资的路上，我仍有许多迷茫： - 身边很多人因我本金有限，就否定我的能力，仿佛投资的能力只由资金规模决定 - 尽管我坚持长期持有并取得了跑赢市场的收益，却没能说服任何人理解价值投资 - 我始终努力做一个正直、善良、诚信、充满好奇心的人，希望用自己的行动影响他人，但现实常常让我感到孤独。 老巴曾说：“我希望人们记住哪怕一个我教给他们的道理——无论是关于投资的理性，还是关于人生的正直。如果有些年轻人在读了我的信后说‘嘿，这老头说得有道理，我也要这样做人’，那我就满足了。” 这句话深深触动了我。我也渴望成为这样的人——做有意义的事，影响更多人。 大道，作为一个23岁的年轻人，我很希望我的投资能力被看见、被认可，更希望自己的坚持能产生价值。 您能给我一些建议吗？
雪球同步记录
共 11,811 条，覆盖 2011-03-24 至 2026-10-18。按发言时间从新到旧排列。
第 18 / 119 页 · 本页 100 条
网友：@大道无形我有型 最好一辈子持有茅台，只要你不卖我就不卖，当房子价格少于我总资产的20%可以考虑用工资买一套，当股息分红覆盖掉我全部支出的一倍以上以上我选择辞掉不喜欢的工作
段永平：我觉得你的想法蛮好的，闲钱买茅台大概率比存银行强。19岁买房子太早了，这么早被房子困住确实不应该的，但这个年纪能有买房子的钱是你的运气哈。 ↗
段永平：英伟达 @张师傅的退休实验室 好吧，给你看看我的英伟达保险公司都在做啥。年化20%我就很开心了。 ↗
发言配图 · 2 张 · 点击查看完整图片
网友：i茅台起到的最大的作用就是让人们知道这里能买到真酒，然后大家就敢存了。以前买的茅台不知道真假，很多人会担心存到能喝的时候发现是假酒，到时连退都没地方退哈。
网友：@大道无形我有型 大道你好，我目前19岁，打算未来不买房子，把买房子的钱买入茅台股票，未来打算只花工资收入，这可行吗？
网友：@大道无形我有型 我今年21岁，看大道影响了我的人格，生出坚持理性、追求自由的勇气，乃至改变自己的活法。谢谢您，思想是最宝贵的东西！
网友：绝对不会这么干
网友：存酒就是需求！存酒的目的是消费，身边的朋友在i茅台只有一个人抢到一箱，我也想抢点存着.存着的就会被喝掉.
段永平：i茅台起到的最大的作用就是让人们知道这里能买到真酒，然后大家就敢存了。以前买的茅台不知道真假，很多人会担心存到能喝的时候发现是假酒，到时连退都没地方退哈。 ↗
网友：大道您好，我对茅台一直有个疑惑： 茅台每年卖多少市场都能接住，看着供不应求。可实际上，市场上每年真正被喝掉的新酒、老酒，再加上自然损耗，全部加起来，其实明显少于当年新投放的量，多余的部分就不断被存起来，社会库存一年比一年多。 只有消耗超过新出货，库存才会降，现在明显做不到。 很多人说酒越放越值钱，可如果库存一直这么累积，稀缺性没了，这个逻辑还成立吗？ 这样的需求结构，真能一直持续吗？还能放心拿十年吗？@大道无形我有型
网友：@大道无形我有型 大道 您的投资公司 是有常规的在对外招人的吗
网友：如果看到其他人的文章标题是这个，我肯定觉得是胡扯，是标题党。 但是这个就是事实！我第一次知道这个事实，太震惊了！ 众所周知，巴菲特是价值投资的集大成者，与技术分析流派，八竿子打不着。 但是在遇到格雷厄姆之前，巴菲特就是技术流，K线派的。 下面3个证据就可以证明巴菲特...
网友：您好，段永平先生，看到OPPO的发布会上也有和友商产品对比的行为，虽然在国内这种行为很常见，但是总觉得有那么一点拉踩的味道，苹果似乎从来没有这么做过，而是专注于自己的产品。这种情况是否是企业文化出了问题，您怎么看待这种行为？@大道无形我有型
网友：@大道无形我有型 想问下大道是否看好电力企业？个人觉得水电行业也是一个现金流特别好的行业，但是没有看到您投资过电力行业，是因为商业模式不够好吗？
网友：@大道无形我有型 大道，请问我们目前是做OEM的，已经做到了一个亿的产值。从负债做起的，ODM相对前期投入少，回款快。一直想做自己的品牌，但感觉对不起我们现有的客户，从新开始一个新产品又有点不符合企业要聚焦做专业的事情，如何破局？
发言配图 · 1 张 · 点击查看完整图片
网友：阿段您好；我小孩之前用某品牌手表，用一年后就因接触不良充不上电，后来听同学说换了小天才，用到至今很耐用，随后下单步步高学习机。 去年爱人想换拍照好手机，建议vivox300pro 用了几个月反馈各个指标非常好。我因为经常出差，对续航有执念，换了oppo Findx9 pro续航长，操作流畅性 很惊艳。阿段理念企业文化的产品践行本分。您是一位造钟人。@大道无形我有型 请问有人讲投资1年10倍，10年2倍。先激进后保守，对吗？
提问 / 上文配图 · 3 张 · 点击查看完整图片
段永平：1年10倍，10年2倍，先激进后保守很可能是个事实。因为谁不想1年10倍啊，把钱亏得差不多后自然就想1年2倍了吧？能1年10倍的人第二年肯定也是想10倍的。 ↗
网友：茅台渠道又一新政：代售。 两天前，我们已经接到了通知，今天算是官宣了。此次个性化产品代售政策涵盖陈年茅台酒（15）、精品茅台酒、生肖酒（经典版、礼盒装）、鼓乐飞天、飞天53度1L贵州茅台酒以及53度飞天茅台全系列小容量产品（200ml、100ml、50ml。代售时间暂定从26年3月-12月， 大概有3个要点： 其一，经销商申请参与并需缴纳保证金； 其二，所有代售产品须通过i茅台平台完成销售，原团购客户可扫描专卖店专属i茅台二维码采购； 其三，产品售价严格执行公司统一的i茅台定价标准，经销商预计可获得5%的返利利润空间。 目前是申报阶段，具体政策执行开始后，我再解读。 贵州茅台
提问 / 上文配图 · 4 张 · 点击查看完整图片
网友：回复 @我想要一潘的房: 有一天我们也有可能在这个行业生存不下去的，gphone的差异化未来会越来越难。当然，我们也有可能会成为生存下来的不多的几家之一。
网友：蒂姆·库克这次在 CBS《Sunday Morning》的专访，核心是回顾苹果 50 年，以及他认为“人”和“文化”是苹果最重要的资产，其中关于企业文化的内容非常集中、也很有代表性。我看了以后觉得和@大道无形我有型 的观点很契合，就让Perplexity总结出来了： Tim Cook vs 段永平企业文化观 两个人在企业文化上的底层逻辑，其实高度同频，换个说法就是：好公司靠“人 + 价值观”，而不是靠一两招商业技巧。[1][2][3][4] 1. 都把“人和文化”当成核心资产 - 库克：苹果最重要的是“人和文化”，知识产权重要，但真正创造和守护这些东西的是人和文化。[4][5] - 段永平：好公司最重要的也是企业文化，甚至投资时会把“企业文化”当成核心筛选标准之一。[3][6][7] 共同点： - 都认为企业的护城河首先是人和文化，而不是产品、技术或短期财务指标。[5][7][1][4] - 都强调文化决定长期命运：好文化的公司会“走回正道”，坏文化再好的业务最后也会出问题。[7][1] 2. 价值观要落在“用户导向” - 库克：强调苹果的一切从用户出发，产品和技术要“真正改善用户的生活”，非常重视用户体验和无障碍等细节。[8][9][5] - 段永平：反复讲“用户导向”，非常看重“把东西做好、非常在乎用户体验、非常在乎怎么改善，非常想得长远”，对他眼中好公司（包括苹果）的评价也是“用户导向做得很好”。[10][11][3][7] 共同点： - 均把“用户导向”视为企业文化的中心，而不是“短期赚钱导向”。[9][3][8][10] - 都强调长期视角：宁可慢一点、少做一点，也要做真正对用户有价值、对长期品牌有利的事。[1][3][7][9] 3. 文化来自创始人／领导者并靠“选对人”延续 - 库克：认为今天的苹果文化建立在乔布斯的愿景之上，自己更多是在原有基础上延展（比如隐私、多元、可及性等），并依靠一代代招聘、提拔和训练“合适的人”去延续文化。[12][4][5][8] - 段永平：明确说“企业文化跟创始人有很大关系”，文化是“大家都认同这个文化，所以留下来”，不认同的会自然被淘汰；真正有共同价值观的人是“选出来的”，不是培训出来的。[2][13][3][1] 共同点： - 都认为文化首先来自创始人／最高领导者的价值观，然后靠“选择同路人”去传承，而不是靠写制度、挂标语。[2][3][4][5] - 都强调“合适”比“合格”重要：段永平区分“合格性”和“合适性”，库克则强调用一代代招聘和提拔去把文化“内生化”。[13][14][4][5] 4. 文化不是口号，而是日常决策和“做 / 不做”的边界 - 库克：认为文化体现在每天如何做决策、如何协作、如何对待用户和同事，而不是墙上的标语；苹果很多“不做的产品”也是被文化筛掉的，例如不愿牺牲隐私换取商业利益。[4][5][8][9] - 段永平：强调“文化好的公司，不是不会犯错，而是最终能走回正道”，主张有清晰的“stop doing list”，很多事“我们成为我们，很大的原因是因为我们不做的那些事情”。[11][7][1] 共同点： - 都把企业文化视为“行为边界”和“决策过滤器”，决定公司做什么、不做什么，而不是喊口号。[5][7][1][4] - 都相信：当利益和原则冲突时，真正的文化体现在“敢不敢拒绝一笔看起来很香的生意”。[7][9][1] 5. 尊重、诚信、长期主义 - 库克：强调尊严与尊重、包容与多元、隐私与教育投入，把这些视为苹果长期要守的原则，而不是 PR 话术。[15][8][9][12] - 段永平：反复强调“本分、诚信”，认为好企业文化要有相互信任、坦诚沟通、尊重每一位员工，让员工和公司共同成长，并看重长期关系（包括代理商等合作伙伴）。[16][11][13][1] 共同点： - 都把尊重、诚信这种“看起来很软”的东西，当成非常硬的底层逻辑，是能决定公司 10–20 年命运的东西。[8][9][16][1] - 都强调长期主义：无论是对员工、合作伙伴还是用户，重视长期信任和关系，而不是短期收益最大化。[9][13][1][7][8] Sources [1] 段永平退休20多年后罕见公开访谈，个人经历、企业经营、投资理念等 网页链接 [2] 段永平最新访谈：聊巴菲特、苹果、茅台、拼多多、特斯拉，永远要算你的机会成本（附2万字实录） 网页链接 [3] 段永平最新访谈：聊巴菲特、苹果、茅台、拼多多、特斯拉 ... - 新浪财经 网页链接 [4] Tim Cook Says Two Things Matter Most at Apple Ahead of ... 网页链接 [5] Tim Cook reveals the two things that matter most at Apple ahead of its 50th anniversary 网页链接 [6] 段永平谈巴菲特午餐的启示：判断公司最重要的是商业模式与企业文化 网页链接 [7] 段永平罕见公开访谈：我们成为我们，很大的原因是因为我们不做的 ... 网页链接 [8] Tim Cook Reflects on Apple's Early Struggles and Steve Jobs' Vision [Video] 网页链接 [9] 库克谈苹果50年：专注未来与创新，乔布斯精神永续，独特魅力难复制 网页链接 [10] 段永平对话雪球创始人：巴菲特“买股票就是买公司”，投资茅台不需要 ... 网页链接 [11] 【段永平】段永平深度对话：我的投资哲学、企业文化与人生感悟 网页链接 [12] Extended Interview: Tim Cook | CBS News Sunday Morning with Jane Pauley | 网页链接 [13] 如何找到对的人？段永平谈企业经营秘诀：核心是选择而非培养 - 财经 网页链接 [14] 价值投资标准之企业文化——段永平投资问答录 - 腾讯 网页链接 [15] Extended interview: Tim Cook 网页链接 [16] 深度 | 段永平眼中什么是好的企业文化？建议收藏！ 网页链接
网友：我说的现金流指的是“未来的现金流”，是“未来的”！你那个是过去式。
网友：大道您好！ 您一直强调自由现金流是生意的核心。 现在有只 ETF 是全市场筛 100 只现金流最扎实的公司，按现金流加权，不碰金融地产，只看真金白银。 想请教： 从您的投资原则看，这类产品适合长期持有吗？ 谢谢。@大道无形我有型
网友：我眼里没有赛道，只有具体的企业。
网友：伯克希尔又要开始回购了，大道前几个月对伯克希尔估值的判断又对了
提问 / 上文配图 · 2 张 · 点击查看完整图片
网友：“很多人，就是啥也不懂，还要不懂装懂，一本正经地胡说八道”。 今天在四川听一个感觉来头很大的教授，他首先提问：“大家知道为什么茅台现在卖不动了吗？”我就惊呆了，茅台卖不动了？！进而，他又讲到，他给茅台主要领导上课时，提了6条建议，我回忆其中四条： 第一，少生产53度茅台，推出1-3度茅台酒； 第二，推出女性爱喝的茅台酒； 第三，少生产500ml的飞天，推出5-10ml的茅台酒； 第四，砍掉全部经销商。 我听完只有一个感受：“这个世界上很多人，就是啥也不懂，还要不懂装懂，一本正经地胡说八道，承认自己不懂，真的很难。警醒自己吧！” 贵州茅台
网友：vivo的售后服务也很好的，虽然我的手机才两千不到的，但是去到惠州大亚湾吾悦广场vivo售后服务中心换了个小配件（已经过保了）都没收我钱，然后修好了服务工程师还问我要不要帮我贴个保护膜，说也不收钱的。真的很棒👍🏻@大道无形我有型
网友：买手机的一个小插曲 前阵子换手机，去小米之家选手机，选手机时把旁边插在桌子上的另外一部手机碰倒了，发了警报声，那个店长过来脸色不好就倒了我一顿霉(当然，可以理解为他添了麻烦) 然后我扭头就去隔壁的OPPO买了部手机，体验舒服，没有被过度推荐和打扰，最近看了大道的投资问答录，我想这是不是就是企业文化在OPPO内部落实的要求非常严格。@大道无形我有型
网友：今天关于伯克希尔有两条蛮有意思的新闻。 一条是伯克希尔新掌门雷格·阿贝尔刚买了自家公司1500万美金的股票，一共21股。 这1500万美金其实是他今年的税后到手工资。 另一条是，阿贝尔澄清，今年的伯克希尔哈撒韦年度信不是用 AI 写的... 关于阿贝尔很多人可能对他的背景不太了解，这边给大家梳理一下。 1，首先，他不是含着金汤匙长大的。他父亲在工厂上班，做消防设备，而母亲在家带孩子，偶尔兼职做法律秘书。他小时候发过传单，捡过瓶子换钱，还去林场干过体力活。这种出身养出了一种习惯，不爱废话，爱干事，且扛得住压力。 2，他进伯克希尔，并不是靠做股票。他从普华永道做审计起步，1992年加入一家地热发电公司，后来一路收购、整合，把它做成了MidAmerican，再变成后来的伯克希尔能源，把一门苦生意做成了现金机器。 3，他最大的本事，是做大型交易不出乱子。90年代他在英国做公用事业收购，处理得非常干净利落，巴菲特就是那时候开始注意到他的。 4，他在伯克希尔的角色，更像是总管家，并不是具体选股的人。2018年起，他负责非保险业务的整个副董事长职位，铁路、能源、制造、零售……一大片实业都归他管。选他接班的逻辑很直接：伯克希尔需要一个能让这台大机器继续转、还能把钱分配好的人。 5，他比巴菲特更喜欢往下层进行管理，但伯克希尔的原则是总部少插手，让子公司自己跑。他运营抠细节能力很强，这是优势，但管多了会伤人，管少了感觉自己闲着，这是他接班后最难拿捏分寸的地方。 6，伯克希尔本来就不发期权、不发股权激励，他手里的伯克希尔股票基本都是他拿工资买来的。 7，2022年他把自己持有的BHE约1%股权卖回给伯克希尔，套现约8.7亿美元。外界当时就盯着他，等着看他怎么处理这笔钱。他后来持续买入，目前持有249股A类股，市值接近2亿美金。 8，今年他的第一封CEO股东信，核心只有一句话「别慌，我不会乱动」。他承认巴菲特很难被超越，也没有急着证明自己。重点放在延续分权文化、守住资本纪律、保持财务实力。 9，他日常住在爱荷华州，低调，顾家，不爱出风头。这种气质和伯克希尔、和奥马哈的中西部文化高度合拍。 10，最后一点，也是最重要的一点。他接班之后，伯克希尔会越来越像一家工业控股+保险资本的配置公司，而不再是靠巴菲特一个人的眼光和魅力撑起来的投资载体。 伯克希尔-哈撒韦A 伯克希尔-哈撒韦B 苹果
提问 / 上文配图 · 2 张 · 点击查看完整图片
网友：大道您好，我现在正解决家里公共区域物品堆放杂乱的问题，已经召开了一次家庭会议，孩子们发言了，定好了规矩，物品应该随时物归原处，已实行两天，效果比较好。请教大道，如何设计奖惩方法来保持？另外，家庭管理能够采取公司的制度来规范吗？
网友：突然好像懂老巴为什么要收购西方石油了，这是一次对未来20年世界格局和资源的深度布局。
网友：Decipher 公司的调查显示：有84%的受调查者认为，如果他们拥有自己的公司，他们工作起来会更有干劲。不难发现，人们自主创业最主要的原因就是"让自己工作起来更有激情".
网友：大道，AI的本质是工具嘛？@大道无形我有型
网友：[该内容现已无法查看]
网友：您觉得AI会在价值投资上会做的比大多数人更好吗
网友：五分钟的路程 孔哈特 沃伦，我们注意到你这辆车的车牌是“THRIFTY”（节俭）。这是你给自己贴的标签吗？你几乎每天早上如此吗？ 巴菲特 这更像是一种生活态度，彼得。你看，我家离办公室只有五分钟车程。我已经开了这条路54年了。54年，风景变了，但我没变。 是的，每天都一样。而...
提问 / 上文配图 · 4 张 · 点击查看完整图片
网友：大道你好，小女正在复旦就读经济学院本科，经过到多家金融机构实习，觉得压力太大，不适合，想转读管理咨询硕士，我觉得金融行业前途更好。请您能否给个建议@大道无形我有型
网友：大道打球的时候是专心打球，还是边思考边打球？
网友：[该内容现已无法查看]
提问 / 上文配图 · 1 张 · 点击查看完整图片
网友：不知道大道对BRK的现任CEO阿贝尔怎么看，是否对BRK以后的持仓会有影响@大道无形我有型
网友：原帖已删除
网友：原帖已被作者删除
网友：阿段70块钱买的阿里，说70块足够便宜。
提问 / 上文配图 · 1 张 · 点击查看完整图片
网友：KPI=SKU
提问 / 上文配图 · 1 张 · 点击查看完整图片
网友：大道很无奈
提问 / 上文配图 · 1 张 · 点击查看完整图片
网友：第二、三批买的茅台套住了，对下跌无感，对未来充满憧憬，算投资还是投机？
提问 / 上文配图 · 1 张 · 点击查看完整图片
网友：选择大道 不应该是因为这条路难 而是应该这条路没那么难。只是大家把捷径想的太容易而已
提问 / 上文配图 · 1 张 · 点击查看完整图片
网友：买的茅台，总体成本大约不到1400元，应该不算被套住了。只是涨到2600元后，又逐年跌到现在，有些许迷茫，感觉懂了，又感觉没懂，可能我还是没有完全摆脱市场先生（股价）的诱惑！
提问 / 上文配图 · 1 张 · 点击查看完整图片
段永平：那就是被茅台套住了。你就当存了个10年的定期存款吧，然后比较一下真的10年的定期存款，你也许就不迷惘了。统计上来说，你的迷惘属于不知百姓疾苦的范畴。 ↗
网友：Costco 又有茅台卖啦 贵州茅台
提问 / 上文配图 · 1 张 · 点击查看完整图片
段永平：如果Costco肯卖的话，说明茅台还真有销量哈。Costco只有大概4000个SKU，茅台要是能长驻Costco就是国际化成功了。 ↗
网友：Costco 又有茅台上架了，这次是两斤装的，24年出厂的酒。
提问 / 上文配图 · 2 张 · 点击查看完整图片
网友：财神，你好!
提问 / 上文配图 · 3 张 · 点击查看完整图片
网友：如果我没有完全看懂这家公司，但是却持有了这家公司的股票五年了，在可预见的将来，还会再持有第二个五年，甚至更久，这种行为算是投资还是投机？补充一句，这家公司占我总仓位的30％以上。
提问 / 上文配图 · 1 张 · 点击查看完整图片
网友：大年初五迎财神！💰
提问 / 上文配图 · 3 张 · 点击查看完整图片
网友：冯仑说：老王是个很简单的人，阿段是个更简单的人。这个让我想到阿甘，baby兄认为大道喜欢《阿甘正传》和阿甘是个简单的人有关系吗？
网友：王石：永平，我觉得很难得，咱们虽然认识这么长时间了，这样的认真聊天很难得。我印象中大家一提你都说你买网易，实际上大家不知道你买万科。你还记得吗？就是当年到深圳，你和我面谈完，那时候股票价格非常低。 段永平： 那个时候，很多人说万科的一些问题，我说至少你们看到的东西应该大概...
段永平：“大家都是理性、想长远” 其实我说的是“理性想长远”，这里“理性”是个副词，就是“理性地想长远”的意思。好像有点细微的区别。 ↗
网友：@大道无形我有型 大道老师您好，我想向您请教一下关于特斯拉的问题。 特斯拉一开始的主力产品是model s.model x，经过一些年的经营，他们已经在国内建立了高端电车的品牌认识，在上海这边还是挺多人认可特斯拉的高端地位的。 特斯拉本可以在维持高端电车的品牌认识的情况下，卖高毛利的model s.model x，但马斯克是选择扩产，并且推出更加平价的车型。表面来看，他们这样做是破坏自己品牌护城河，并且去卷低毛利产品，好像有点反直觉。但我觉得可以说的通的说法是，特斯拉这个做法本质上是用户导向，争取满足更多用户需求的做法。 不知道您有什么看法呢。
段永平：我最早开的就是Model S，我觉得现在的Model Y比Model S要好还便宜很多。我猜，大概买Model S的人很少，没有保留的商业价值。 ↗
网友：@大道无形我有型 大道，你是怎么理解创业？创业的内涵是什么？
网友：段永平一句话点醒我：别再骗自己了，90%的人买股票都是投机！ 刚刷完段永平（@大道无形我有型 ）近期和王石的访谈，又翻了他这几天在雪球的发言，后背有点发凉。 他在最新访谈里说了一句特别扎心的话：“看着账户准备随时赶紧逃的这种，就是在投机。” 就这一句话，我重新审视了一遍自己的持仓。 一、那个关于美团的灵魂拷问 让我彻底破防的，是前几天大道在雪球回复网友的一段对话。 有网友问：“我在美团出财报前买入，因为我研究过，认为美团在外卖大战中不会输。我这种基于竞争格局的判断买入，是投资还是投机？” 大道只回了两个字：投机。 网友不甘心，又问：“那怎么看英伟达？现在买是投资还是投机？” 大道回得更绝：“问的都是投机，投资的人自己就默默地投了。” 看到这里我忽然明白了一件事：我们总觉得自己在研究公司，但只要那个“随时准备跑”的念头在，只要还在期待买入后有人以更高价接盘，哪怕研究得再深、看得再准，本质上也还是投机。 二、投机和投资的区别，根本不是持有时间 以前我天真地以为：做长线就是投资，做短线就是投机。持有一年以上就是格局，持有一个月以下就是赌博。 但大道给出了一个让人无法反驳的定义： 投资：你买的是公司未来现金流的折现。股价跌了，你开心，因为可以买得更便宜。哪怕跌30%、40%，你甚至想加仓。 投机：你买的是“别人会以更高价买走”的预期。股价一跌，你第一反应是“是不是出事了？”随时准备割肉跑路。 他说得更直白一点：“如果真的懂了这个企业，你不会受市场的影响。越到后头就越不容易受影响。” 反观自己：我那些“号称长线持有”的股票，有多少是跌了10%就开始心慌、跌了20%就怀疑人生的？如果有，那不就是准备随时逃吗？那不就是投机吗？ 三、更扎心的事实：投机比投资难得多 我们为什么总在投机？因为我们觉得投资太难了，想走捷径。 但大道在访谈里算了一笔账：“很多人说，价值投资很难。但投机更难！很多人不理解这个问题。你投机，百分之八九十的散户都是亏钱的，牛市、熊市都亏。” 他说自己买茅台拿了十几年，难在哪儿了？ 反倒是那些想通过预测涨跌、波段操作赚钱的人，99次成功，第100次一次归零。这就是投机者的宿命。 四、那我们该怎么办？ 我不是来布道的，我自己也做不到纯粹的价值投资。但大道的这段话让我开始逼问自己几个问题，分享出来给大家当镜子： 1. 如果明天这只股票停牌三年，我还敢买吗？如果不敢，那就是投机。 2. 股价跌了20%，我是兴奋地想加仓，还是焦虑地想割肉？如果是后者，那就是投机。 3. 我买它，是因为看懂了它十年后的样子，还是因为觉得“最近有机会”？如果是后者，那就是投机。 想清楚之后，我决定不再骗自己：我账户里90%的仓位，其实都是在投机。 评论区敢不敢说说：你买的那只股票，是投资还是投机？如果能诚实面对自己，这条就值了。
提问 / 上文配图 · 1 张 · 点击查看完整图片
网友：What a great day! 恭喜成都女婿Collin赢下比赛哈。一月份我跟Collin打过一场球。当时他刚从成都回来，两个礼拜没打球了，所以那天他打得有点烂。我问他你需要多久能恢复到正常状态，他说很快就可以，他确实做到了！
提问 / 上文配图 · 1 张 · 点击查看完整图片
网友：大道，您曾说，降价是核武器，用了对谁都没好处。那如果竞争对手由于某种原因主动发起价格战，您觉得什么样的应对是在做“对的事情”呢？@大道无形我有型
网友：恭喜Collin！！！
提问 / 上文配图 · 1 张 · 点击查看完整图片
段永平：Collin人确实非常好！他还宣布了快要当爸爸的喜讯，双喜临门啊！今天比赛其实颇多波折，作为观众感觉非常紧张。很开心他最后赢下来了，没有大心脏是做不到的。 ↗
发言配图 · 1 张 · 点击查看完整图片
网友：今天我打得不太好，只贡献了一分。Tom打得不错，目前-7，team -8。
提问 / 上文配图 · 1 张 · 点击查看完整图片
网友：《孙子兵法》：‘先为不可胜，以待敌之可胜。不可胜在己，可胜在敌。故善战者，能为不可胜，不能使敌之必可胜。 勘误：很抱歉，我的原文为段永平曾说过这样一段话：“我读《孙子兵法》感触最深的一句话是：先为不可胜，以待敌之可胜。不可胜在己，可胜在敌。故善战者，能为不可胜，不能使敌...
提问 / 上文配图 · 7 张 · 点击查看完整图片
网友：《孙子兵法》：‘先为不可胜，以待敌之可胜。不可胜在己，可胜在敌。故善战者，能为不可胜，不能使敌之必可胜。 勘误：很抱歉，我的原文为段永平曾说过这样一段话：“我读《孙子兵法》感触最深的一句话是：先为不可胜，以待敌之可胜。不可胜在己，可胜在敌。故善战者，能为不可胜，不能使敌...
提问 / 上文配图 · 7 张 · 点击查看完整图片
网友：看来这几天天气不错，enjoy the game
提问 / 上文配图 · 1 张 · 点击查看完整图片
网友：@大道无形我有型 大道哥好，想请教一下，我女儿现在上初二，看小说上瘾了，不知道怎么办，该说的都和她说了但是对她来说看小说比什么都重要。是否还是让她自已过她自已想要的生活呢？
网友：大道，一直想请教您。 就是我阅读了近乎所有关于巴菲特、伯克希尔、价值投资、护城河、大道语录的书籍，自我感觉已经从内到外深刻认同价值投资的理念，并能够在投资中贯彻价投理念。 尽管我能保持价值分析➕长期持有，但我在价投投资中无法实现平心静气、好几个月看一次持仓的心态，还总是刷新闻、雪球评论、各类发言等(尽管明知道都是短期效应，但就是忍不住)。 我想向您请教如何才能磨练和价投理念相匹配的价投心态，万分感谢不吝赐教！ @大道无形我有型
网友：大道：我希望孩子能做他们自己，而不是做我做不到的那些事情。很多家长不是那么尊重孩子，希望把他们当自己的附属体，希望他们去做自己没做到的事情或者做自己做到了的事情，但那些可能都是孩子们不在意的事情(提问已删)25.3.18 大道：这两家公司都不错，很难决定怎么分配你的资金才能得到最大回报。追求最大回报那是神仙干的事情，好过你的机会成本的投资其实都是不错的投资哈25.3.24 大道：没听过。不过超市可是苦生意啊。再回：目前规模还非常小，让子弹飞一会儿25.3.31 这些回答都是平常心理性的表现
提问 / 上文配图 · 1 张 · 点击查看完整图片
网友：2026 AT&T Pebble Beach Pro-Am官方配对信息已经正式公布了！阿段被分在第 30 组，职业搭档 Tom Hoge 是 2022 年该赛事的冠军，铁杆非常精准，是典型的“圆石滩高手”。同组的业余选手是 Shantanu Narayen（Adobe 董事长兼 CEO)。阿段今年的登记差点为 6，这说明他的竞技状态维持在极高水平。第一轮比赛将于美西时间周四上午10:42/北京时间周五 (2/13) 凌晨 02:42 开始。预祝大道打出好成绩！
提问 / 上文配图 · 2 张 · 点击查看完整图片
网友：问：如果只看懂茅台和腾讯，全仓购买这两只，会不会过于集中，不够分散？ 大道：确实太集中了！你不妨分一半去买那些你搞不懂的东西，反正你至少有一半的钱长期看来回报应该还可以25.3.17 A：那买入的步骤呢？一次性全上，还是分比例，一定要留多少比例现金？ 大道：如果你钱多到会影...
提问 / 上文配图 · 1 张 · 点击查看完整图片
网友：老段，当年你预测苹果会做大屏，现在苹果会不会做折叠屏，从体验来看，效果也可以
网友：大道的意思是马斯克的人格保留看法，产品创新表示赞赏。
网友：@大道无形我有型 大道好，步步高实验学校是在什么初心成立的，能分享一下您对学校的了解吗？
网友：原帖已被作者删除
网友：@大道无形我有型 段总，您好！我是一个14岁男孩的单亲妈妈，我是江西泰和县人，在深圳工作25年（刚从工作了20年的华测检测离职）。去年您回到浙大捐款，华测董事长说与您有相见，我当时眼里放光太羡慕他了。我在2018-2021年创业时期模仿您，我不仅是您的商业智慧的仰慕者，更是您“本分”、“诚信”、“做对的事”这些人生哲学的追随者。 向您请教：对于青春期的男孩，如何用“本分”和“平常心”帮他构建内心安全感和独立判断力，在未来复杂世界里能清醒做选择？您认为最关键是点是什么？
网友：特斯拉现在市盈率390，怎么理解市场这种定价错误（过度悲观过度乐观）？
网友：请教一下段总，您用的FSD是什么版本呢@大道无形我有型
网友：@大道无形我有型 大道老师您好，我是一名05年出生的大学生，现在大三，准备考研，我每个月能攒下来一千块钱，但是我不想把这笔钱存在银行里，我也不想去买个股，感觉及其费心，收益低还会出错。所以我想就买入指数当作储蓄，对于标普和纳斯达克，这两支一支有不低的溢价（百分之5左右）感觉顶着溢价买，心里不舒服，所以我又在考虑A500这个指数，但总怕河里没鱼，您对我们这种大学生，想要储蓄却不想把钱放在银行里的人有什么建议吗？期待您的回复，祝一切顺利！
段永平：我觉得你应该用这个钱好好享受在学校的生活（至少花掉一半吧），因为那是一去不复返的时光。当然，你依然需要好好学习以及好好了解这个社会，这点钱等你有了个好工作后是微不足道的。 ↗
网友：用过特斯拉的产品之后，想问一下大道现在有没有改变对特斯拉和马斯克的看法？@大道无形我有型
网友：这怎么想啊
网友：买茅台睡觉确实要安心点，但是茅台的增长感觉没腾讯高呢，大道能都指点一下。
网友：@大道无形我有型 大道您好，从您的利润之上的东西这一观点，针对谷歌从“不作恶”到“做正确的事”这种价值观的改变。您有什么看法？
网友：@大道无形我有型 大道你好，目前腾讯的估值贵吗
网友：@大道无形我有型 大道您好，我先生还有8年退休，大儿子在美国工作，小儿子美宝，国内公立初一，我们资产480万美金，是现在辞职，办理投资移民（80万）我们夫妻一起带孩子去美国读书？还是妈妈单独带孩子过去陪读，先生晚一点过来？还是在这里孩子补英语，让孩子考国际高中-大学？ 我们最近在犹豫这件事。 谢谢您。
段永平：如果真打算让小孩在美国生活，而且母亲可以陪读的话，那也许应该越早越好。14/15岁是个母语分水岭，晚了可能不好。你最好问下ai的意见吧。 ↗
网友：可信度和可控度都高出很多倍
网友：最近读完了芒格书院整理的段永平投资问答录，对“利润之上的追求”感触很深，逐步理解了什么是企业文化，什么是好的企业文化。大道说，企业文化不是口号，是帮企业拒绝诱惑、回归用户的过滤器，利润只是水到渠成的结果，也理解了苹果为什么做无障碍功能、OV为什么坚守线下服务、茅台为什么对品质极端的坚守，这些例证帮助自己读懂之后，自己也清仓了其他，买了茅台。 特别想请教@大道无形我有型 大道，您投资的企业多是创始人主导文化，如果职业经理人掌舵的公司，有没有可能原生构建「利润之上的追求」，核心靠什么机制替代创始人的人格绑定？
提问 / 上文配图 · 2 张 · 点击查看完整图片
网友：人家中午
网友：@大道无形我有型 大道，vivo沈总在年会的最新发言里，有一句话本人非常的喜欢： 科技最美的样子，一定是带着人的温度 真是了不起的企业文化 网页链接
网友：原帖已被作者删除
网友：“据介绍，仅一个月，i茅台平台系统已成功拦截各类异常行为5.4亿次”， 这个其实就是有人在用软件抢单，这会让普通老百姓很难抢到。技术上也许是有办法的，比如同一个人（iP）一个月内不能买两次……。另外·，要是一直抢的话（目前这个价位我估计会一年抢到头），茅台也许应该考虑每年温和涨价，比如每年涨个5-8%？ 茅台是有涨价能力的，以前这种能力被价差和假货给侵蚀掉了。
网友：每年涨5%，那么开瓶率估计会很难看，各种人都会买来囤着等升值，它每年涨1%还相对合理。
网友：因为有差价，黄牛就用各种手段在i茅台上抢，转手每瓶加价100–150卖给他人@大道无形我有型 ，这种行为技术手段解决，不如加价来解决，我上周已经给茅台管理层提过建议，不知他们能否采纳？
网友：茅台酒瓶子就算摆放物
段永平：小朋友，喝酒的这些都是大人，谁能挂个拉布布在酒瓶上面？我猜，大部分喝酒的人都不是那么希望他们的小朋友对酒感兴趣的。 ↗
网友：关键是基本杜绝了假货，这点非常关键；此外，2C转型是良好开端。
网友：今天ⅰ茅台公布了1月的成绩，这个成绩可谓“炸裂”，先说的我的判断： 1、消费者群体扩大这个事情正在发生也逐渐被认识，茅台会持续将这个事做好 2、“巨大的”购买力被释放，个人测算按数据单i茅台目前至少100吨每天，预测26一季报会很好，26全年业绩大概率不会降了 3、站在这个时间点回看：这届管理层顶着压力冒着风险做了正确的事，管理层的判断力和能力值得信任 以下转自i茅台官方： 数据显示，2026 年 1 月，i 茅台单月新增用户达 628 万，月活跃用户突破 1531 万，用户规模实现跨越式增长，印证了其市场化转型的市场认可度。 产品矩阵的扩容成为关键驱动力，除核心单品飞天 53% vol 500ml 贵州茅台酒外，丙午马年生肖酒、鼓乐飞天文化酒、15 年陈酿等中高端产品陆续上架。 2026年1月，i茅台成交订单超 212 万笔，145 万消费者成功购得心仪产品，其中飞天茅台酒成交订单占比超 67%（143 万笔）。 面对激增的市场需求，i 茅台在原有贵阳仓基础上新增北京、南京两大发货仓，努力缩短配送时间，以飞天53%vol 500ml贵州茅台酒为例，下单后5天内完成签收的用户占比75%，4天内完成签收的用户占比60%。 据悉，茅台自营门店通过效率提升完成超 10.63 万笔交付。 作为直面 C 端的直销平台，i 茅台在首月不断提升机器行为识别、风险设备判断、异常行为拦截、团伙风险防控等风控能力，持续开展攻防演练和异常行为排查。 据介绍，仅一个月，i茅台平台系统已成功拦截各类异常行为5.4亿次。 同时，i茅台适时调整飞天53%vol 500ml贵州茅台酒最大购买数量和默认购买数量，希望更多的消费者能够买到心仪的产品。 首月的快速扩张也暴露了转型期的服务短板，超千万次的客服咨询量对响应体系形成巨大考验，400 热线接通率不足、在线客服排队时间过长、售后问题处置周期较慢等问题成为消费者核心反馈点。 对此，i 茅台迅速启动优化方案，扩充人工客服团队，上线AI智能辅助系统，全力推进响应效率提升。 i茅台表示，从过去主力面向B端向C端全面转型的一个月，是对生产投放、物流配送、线下服务、售后响应全链路协同能力的机遇与考验，也是向“C”而行的起步之篇。 贵州茅台
网友：寒武纪-U 没有跌停板了吗？
发言配图 · 1 张 · 点击查看完整图片
网友：大道：一吨是2124瓶，酒的密度低于水，500ml的酒不到500克。