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网友：段永平投资箴言/2019年（一） 投资，一辈子悟不出来的多数都是由于自己拒绝去想长远的东西，短期的诱惑实在是太多了。——段永平 2019－01 1、段：苹果似乎又到了不贵的价钱了。我又买了一些 2、为什么芒格先生九十多岁了仍那么健康？ 段：他喜欢打球，喜欢投资，...
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网友：我在拼多多目前主要就是吃的和小商品，期待开多些品牌旗舰店会消费更多！
网友：正在考察茅台，两斤装的，在瓶子上看不到年份（茅台应该改进的地方），好喝！
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网友：vivo企业文化
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段永平：正在考察茅台，两斤装的，在瓶子上看不到年份（茅台应该改进的地方），好喝！ ↗
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网友：@不明真相的群众[¥6.00] 请问方丈，89年段总进入中山怡华电子，当时企业账上只要几千块，工人二十个，欠债200万。91年开始更名小霸王生产游戏机，95年年销售额达到10个亿。起码为小霸王赚了好几个亿。2000年后到美国开始投资股市，获得极大成功。他创立的步步高电子，他的弟子创立的OPPO\VIVO，虽然没上市但每年获取上百亿的利润，然后再把利润交给段总投资苹果公司（我推测的）。他的四弟子黄峥创立拼多多，虽然还没赚钱，但通过上市把股票卖给大众，立刻变成了亿万富豪。当然还有金志江掌控的小天才，还有一加手机。在这个过程中，究竟是段总所传递的价值观最重要呢？还是这些人的聪明才智最重要？如果说价值观最重要，那是否一般智力的人只要遵循段总的价值观就可以获得相同的成就？如果说是这些人的聪明才智最重要，那么社会上和他们一样聪明的人一定有很多，但为什么他们做不到这个程度？
网友：巴菲特旗下伯克希尔哈撒伟公司周四向美国证券交易委员会（SEC）递交的F13报告显示，由于去年四季度美国股市的大幅下跌，截至12月31日，该公司在美国上市公司的股票投资组合缩水380亿美元，至1831亿美元。 报告显示，伯克希尔第四季度减持了其第一大重仓股苹果的289万股股票，从2.525亿股降至2....
网友：问答外包：给孩子产生积极影响的东西。
段永平：父母能给孩子的最重要的东西就是安全感，途径是父母的爱和陪伴。教育方面，身教远重要过言传，说啥不重要，关键看你怎么做。 ↗
网友：段大哥如何看待企业的跨越式发展，弯道超车。
网友：《财经》：你认为作为CEO的本分是什么？ 黄峥：我不是一个典型意义的CEO，我一负责给公司输入价值观和文化，以及为员工树立人生理想。二是我管那些突然冒出来以前没遇到过，也不知道分配给谁的问题。 《财经》：你的员工说你说过的话、做过的决定说一不二，你是不是觉得多数人都很蠢？自己的决策和判断要明显优于其他人。 黄峥：这和我对自己的认知是很不一样的。在我的脑子里，绝大多数人在绝大多数方面都是比我强的，我只在很少的方面比很少的人强。
网友：前不久还传言她会接棒库克……感觉不一定是因为定价机制的“错误”，另外，苹果的定价机制真的错了吗？很想听听段总的看法
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网友：在中国企业家里，马云是我最佩服的，不是之一。我觉得马云对企业文化的理解和推行在国内是首屈一指的。2013-01-13 安卓本身占用资源大，比如如果都是两核或4核的表现就要差不少，加上大家看到的苹果的东西是几十年积累下来的，安卓要全面达到恐怕不太可能。但是，安卓的表现其实已经很不错了...
网友：苹果零售主管离职，在修正错误方面苹果的速度还是很及时啊。实践证明往像burberry的定价机制发展确实不适合这么大销量的苹果。
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网友：请教大道：您是如何在三十岁时就能悟出这么多的道理来的？就这一条，很多人是一辈子也悟不出来的。
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段永平：过了一辈子和悟了一辈子应该不是一码事？如果真的是一直在悟的话，也许几年就可以了吧？就像投资一样，一辈子悟不出来的多数都是由于自己拒绝去想长远的东西，短期的诱惑实在是太多了。 ↗
网友：刚与朋友聊天，我把步步高企业文化对股东描述发给朋友，朋友说股东居然放最后？原来我还真没注意，我仔细看了看，如果真是按重要程度排序，这顺序不就是“消费者第一，员工第二，商业伙伴第三，股东第四”吗？这个排序是很正确的，是本分的，也是企业更健康更长久的基础。 @大道无形我有型
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段永平：前面三条是要做的事情，最后一条是我们的观点，就是说，我们认为做到了前面三条，股东回报应该不错。二十多年前我们写下这一条时就是这么认为的，迄今依然如此，结果似乎也正是如此。 ↗
网友：原来段总也是麦蜜
网友：和乔丹或者库里比，麦蒂在篮球里不算有啥成就，虽然有过13秒奇迹。
网友：多元化概念之正解。麦帝算一个
网友：其中的一个是我也特别喜欢的球星库里，喜欢打高尔夫球，据说高尔夫比篮球打得还溜！
段永平：喜欢打棒球那个是乔丹，居然中间去打了一年职业比赛，然后回来又拿了三届冠军。库里和乔丹一样，在篮球以外的运动上都不如其他职业球员。 ↗
网友：大部分企业的“多元化”，并不是“不看好自己的主业”，而是没有能力经营好自己的主业，所以觉得另搞一件事情也许会解决问题？但大概率另一件事情也搞不好。所以本质上是自身的能力问题，而不是事的问题，更不是多元化的问题。 这跟人生碰上问题怪“原生家庭”是一样的。
段永平：我看到的多元化多是因为自己在某个地方成功了，想要如法炮制到别的地方。比方说篮球打好了就跑去打棒球，或者高尔夫啥的？（这句话是开我喜欢的两个篮球运动员的玩笑哈） ↗
网友：原帖已删除
段永平：公司赚了接近600亿，CEO拿1.4个亿，大概千分之二多一点。如果将苹果分成100家公司，每家公司赚6亿，CEO们的总收入会是多少？查下其他上市公司就知道了。说明了啥？ ↗
网友：现在苹果更便宜了，回购的价值又大幅提升了
网友：段总您好！请问在手机锁屏状态下可以查看家属紧急联系人电话号码吗？如果可以的话，有老人家单独外出晕倒时，就可以比较容易地找到家属了，谢谢
网友：段大哥，您好！雪球上有位叫“学道者”的同学，因为还没有加好友，请我代提一个问题，他说您曾经说过“最小发展速度”这个概念，他找到一个资料说是您早期经营步步高时的培训资料里讲到：“以足够的发展速度成长，即保持国民经济发展速度的五倍左右发展，成为国内同类产品的前两名”，我觉得这话不太可能是您说的，私下我们交流过几次，包括“不太慢的发展速度”等，但他还是坚持，希望能得到您的回答，以解他的困惑。附上一段他面临经营挑战的思考截图，谢谢您段大哥！
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网友：段老师发图片看不太清楚 我找到文字版了 ： 《清静经》告诉你：真正得道的人，具有这3个特征！ 特征1：人能常清静，心中怀天地。 老君曰：大道无形，生育天地；大道无情，运行日月；大道无名，长养万物；吾不知其名，强名曰道。夫道者：有清有浊，有动有静；天清地浊，天动地静。男清女浊，男动女静。降本流末，而生万物。清者浊之源，动者静之基。人能常清静，天地悉皆归。 在日常生活中，我们被他人或者繁琐的事务缠身，忍无可忍时，经常会爆发般地喊出自己的心声：“请让我静一静！” “你让我静一静，好吗？” 这就是人天生的本能：人心欲静。 人心欲静，而外界人事物干扰，难以得到清净，这是凡人的状态。 一个悟道的人，能超凡脱俗，不管外界发生多大的风风雨雨，内心始终保持天地般的开阔、通畅、清净。 特征2：虽名得道，实无所得。 老君曰：夫人神好清，而心扰之；人心好静，而欲牵之。常能遣其欲，而心自静，澄其心，而神自清。自然六欲不生，三毒消灭。所以不能者，为心未澄，欲未遣也。能遣之者，内观其心，心无其心；外观其形，形无其形；远观其物，物无其物。三者既悟，唯见於空；观空亦空，空无所空；所空既无，无无亦无；无无既无，湛然常寂；寂无所寂，欲岂能生？欲既不生，即是真静。真常应物，真常得性；常应常静，常清静矣。如此清静，渐入真道；既入真道，名为得道，虽名得道，实无所得；为化众生，名为得道；能悟之者，可传圣道。 一个真正得道的人，名义上是得道了，实际上是什么都没有得。 普通人被欲望和妄念牵绊，而得道者能去掉欲望，澄清自心，而神自清净。渐入佳境之后，所看见的世界，就和平常的世界不一样了。心其实无心，形其实无形，物其实无物，到了这层境界，就是所见皆空。在真空中，得真静，然后入真道。 我们普通人的眼睛，看见心就是心，看见形就是形，看见物还是物，尚没有达到那个“空无”境界，所以无法体悟，无法理解，也不会相信。这个世界，你看不到的东西，不代表不存在。不能理解，那就要等时间和机缘。 特征3：得悟道者，常清静。 老君曰：上士无争，下士好争；上德不德，下德执德。执著之者，不名道德。众生所以不得真道者，为有妄心。既有妄心，即惊其神；既惊其神，即著万物；既著万物，即生贪求；既生贪求，即是烦恼；烦恼妄想，忧苦身心；便遭浊辱，流浪生死，常沉苦海，永失真道。真常之道，悟者自得，得悟道者，常清静矣。 一个真正悟道的人，最大的特质就是清净。 喜欢和别人争辩、好斗、好争输赢的人，其水平是下士；等修到上士水平，自然就不好争。真正得道的人，不执着，没有妄心，心神自定，遇事不惊慌失措。世事如棋，人在其中；得道者，身在其中，心常清净，得大自在。
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段永平：“本分”，就是要回归(或者找到)一种心态，在这种心态下往往能做正确的事情，而这种心态就是清净心，是佛家所说的无上智慧。回归清净心，做正确事情的这个过程的坚持，就是本分。 ↗
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网友：惭愧 >..我还没读过
网友：人能常清静，天地悉皆归
段永平：《清静经》上说“人能常清静，天地悉皆归”，一个人能够常清静，天地的力量会回到你生命上来。平常心其实就是这里清净的意思。只有平常心才能本分哈。 ↗
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网友：@大道无形我有型 段总怎么看5G网络普及对苹果手机的机遇？国内三大运营商都已经在试验5G信号了。
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网友：你用的是什么iPhone啊，居然不用iCloud？
网友：记得 @大道无形我有型 说过，最怕的就是精准抄底，因为抄的精准了，后面的价格比买入价越来越高，心理会有些障碍，所以就买不了太多。。。
段永平：主要取决于你买多少量，如果一次性把你能（打算）买的都买了，那抄到底就是好运气。你赚到的大部分财富大概不太会来自于抄底的。 ↗
网友：多谢段老师的回复，这样说能在香港买还是尽量在香港买吧. 另外因为我买了一些pdd，前几天这个股票也收取了一些ADR费用（大概每股收了1.3美分），再后来听说阿里巴巴 等一些中国公司的股票在美国都是以ADR的形式托管上市的，应该都要收取一点ADR的费用，难道网易也一样吗？
网友：同意, 我就一直使用 iPhone 6呢, 没动力去换, 换一次还要把通信录,照片,电子书等等都重新来一遍. 主要是iPhone6 也还够用.
网友：请教一下您，看统计数据整个手机行业的销量近两年都是下降，现在的手机行业是不是像以前的电视、白家、pc、笔记本一样，开始走向所谓的“平庸”了？整个市场规模高增长不再？
网友：段大哥, 对拼多多这一季度的财报有何评价呢? 自己感觉拼多多护城河在加深, 生意模式在优化,赢利应该是迟早的事哈.
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网友：段老师，有点绕哈。是不是在新的领域（另一元），自己的能力能够满足现有客户的需求，并能创造价值，获得收益，这叫多元化成功（或者就不叫多元化）？而不在自己能力圈之内的多元化是有害的！能力圈形成之前，能力培养阶段叫创业，小失败叫试错？@大道无形我有型
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网友：Oppo最有可能能成为未来的苹果。
网友：查了下资料：苹果公司目前已完成回购1000亿美元计划的30%，从2012年到2018年，苹果已通过股票回购和派息，向股东返现了2750亿美元，其中股票回购就达到了2000亿美元。再加上这1000亿，回购高达3000亿！我觉得这传递了两个信号：1苹果认为自己股价不贵。2苹果想更多的回馈股东。
段永平：没完全看出你说的信号，但至少可以看到一个事实，就是如果加上已经返还和回购的部分，现在的苹果的市值确实早就到了一万亿了。 ↗
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网友：芒格简介：查理.芒格是沃沦·巴菲特的黄金搭档，有“幕后智囊”和“最后的秘密武器”之称，在外界的知名度、透明度一直很低，其智慧、价值和贡献也被世人严重低估 芒格于1924年1月1日出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市，1948年以优异的成绩毕业于哈佛大学法学院，直接进入加州法院当了一名律师...
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段永平：如果你买了一个价值低估的股票，你就要等到价格达到你算出来的内在价值时卖掉，这是很难算的。但是如果你买了一个伟大的公司，你就坐那儿待着就行了。 所以，找到并确实伟大的公司最重要！ ↗
网友：请教段大哥，巴菲特在8月份回购了9.28亿美元，源于公司修改了回购政策，从“股价低于净值的1.2倍”到“股价低于公司内在价值”。目前伯克希尔市值约5300亿美元，货币约1330亿（短期投资310亿+应收账款620亿+现金400亿，不知这么算对不对？）17年利润约450亿，5300-1330=3970，3970÷450=8.8。这么看很值得投资啊？
网友：我是觉得苹果就算不怎么增长了，以现在三年一个2000亿回购来算，市值还不到9000亿，怎么算都很划算啊；只要它有持续不断的大额回购，最好的局面就是回购价越便宜回购得越多，股东权益回报越高；从2016年第一代Liam一年可以拆解iphone120万部到今年第二代Daisy可以一年拆解175万部，感觉离旧iphone大规模回收分类再利用不远了……
网友：个人觉得搜狗输入法很好用，产品很简洁！vivo手机有个问题就是用蓝牙链接音箱播放音乐，如果把手机放在裤兜里站着或者走动，蓝牙信号很差，音乐会断断续续，不知道是不是个案！
段永平：我不太懂技术，照说在信号接受范围内不应该受走动影响吧，除非到了接受范围边缘？你自己和公司联系或上网查查？这种技术细节问题最好不要问我哈，我虽然是学工的，但大学毕业后来从来没碰过技术。 ↗
网友：估计都用不了10年。不来经济危机的话应该5年就够了。不过知道什么会发生，比什么时候发生重要多了。5年还是10年不重要。
网友：1，拼多多现在只适合以风投的眼光看。 2，买进拼多多相当于押注于黄的进化。
网友：来反应一个自己用OPPO手机的也许可以改进的地方，其他都好，什么充电快，运行流畅等等。就是感觉SOHO中文输入法不如以前用的讯飞手机输入法。不知道其他人是不是也有同样的感觉。谢谢！
网友：现在没有归零，不说明将来不会归零。几天的涨跌不说明任何问题。 我也持有特斯拉，我也不认为它会归零。@大道无形我有型 对特斯拉的看法未必一定对，但他看问题的角度，是有价值的，值得每个投资特斯拉的人认真思考。
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网友：@大道无形我有型 段总您好:老干妈不上市，不打广告，不贷款，经销商现款现货，不欠供应商的货款，不偷税漏税，质量第一，关爱员工，生意上也非常聚焦，我把老干妈的管理智慧复制过来，方便您了解。我认为他们的企业文化很不错，我的判断正确吗？谢谢段总。
网友：每次听黄峥的访谈, 都感受到他有段大哥常常提到的那种利益之上的追求,那份平常心.
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网友：段总，你讲过“取其精华，去其糟粕”是糟糕的学习态度。确实，一个人优点不同情况下就会变成缺点。譬如我的一个朋友在生活中非常乐观积极，看事看人总看好的一面，但这种习惯在生意中也使他因为经常过低估计人和事的潜在风险而犯了大大小小许多错误。那么，如果要跟他学习的话，是应该生活与生意中都多与他接触交流呢？还是生活中多接触，生意上少接触呢？
网友：段总好:建立好的企业文化非常难，这个好理解，一旦建立好企业文化的企业，不认同的人很难进入到决策层，破坏起来非常容易这个是从哪个角度去理解？
网友：不是制度的制度❤️
网友：请问段总，这是不是对企业文化的理解:管理的最高境界是没有管理，制度的最高境界是没有制度！有统一的价值观和统一的目标，员工能自我约束，制度健全与否没有太大的重要性＿这就是“由道而德”的管理理念
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网友：成功并能保持的人 都是有他厉害的地方的
段永平：很多所谓厉害的人其实仅仅是因为他们一直在老老实实做他们该做的事情而已，单看每件事情是很难看出来他们厉害在哪里的。 ↗
网友：这问题太多了，回答完这些问题都能出一本书了。请大家来回答吧。@大道无形我有型 对这里面的好几个行业都比较熟？
段永平：简单讲，没有差异化的产品是很难长期赚到大钱的。苹果之所以赚到大钱，是因为苹果是卖iPhone的，其他同理哈。简单讲一下差异化：就是用户需要但其他竞争对手满足不了的某些东西。 ↗
网友：报告段总 我们也侦察到史玉柱持有民生银行的战略投资已有七八年时间了 也是坚定的铁杆价值投资者 民生股价现在还是潜龙在渊 考验着持股人的定力和真诚 当时也做了跟投 虽然赚的不是很多 但不知不觉中身边好多投机者都倒下了 才知无味是真味
网友：大多数人或企业取得一定的成绩后会高估自己的能力，觉得自己有能力同时做好几个项目，不再聚焦主业，对没有充分了解的项目进行大比例投入，其结果多数都不会有好的结果。当年的史总也是多元化摔了跟头。人或企业都需要试错，投入不大的比例去试错。即使失败对整体不构成大的影响，这就还算健康。
段永平：史玉柱做事情还是蛮专注的，当年出问题也不是因为多元化。后来做了保健品以及游戏，在生意上也算是蛮成功的。后来这两个生意的管理团队完全不同，所以不算多元话。 ↗
网友：我感觉确定不好的多元化，是这个做不好，看看换另一个事情能不能好点，这种搞法。
网友：看懂一个大公司的各业务之间是否高度关联和互补。也超出了我们。很多人的能力圈。段总抽时间多给我们聊聊腾讯有没有多元化问题吧。
段永平：感觉产品上腾讯不算多元化的，他们的绝大多数产品间或多或少都是有关联或者是内在关联的。投资上似乎有点散，但仔细一想似乎也大多是有关联的。至少他们不是在追求多元化吧？ ↗
网友：不好意思，我一直惦记这这个回复，但是又没有结果，今天才来问。怎么判断是多元化？像苹果从电脑到手机到平板，到手机，到手表，好像不是多元化，要是做汽车算多元化么？我有些迷糊
段永平：不知道多元化定义是什么，看着像是在同一个老板管理下的业务之间关联度很小的东西。苹果的各业务之间高度关联，显然不是一般所说的多元化。 ↗
网友：不捡烟蒂了？
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段永平：创维又掉到一块多了？好多年前曾经在一块多时买过，好像是5-8块卖掉了。无意中发现又回到了这个价钱，但居然没兴趣，就像对ge没兴趣一样。看来本人对投资的理解确实进步了。 ↗
网友：之前一直以为看10年后的情况很难, 之前都是看2 3年之后的情况. 现在有点懂了, 有时候看10年之后的情况真的可能比看2 3年更容易些.
网友：延伸来说同时看好两个公司，都投了，有必要调仓么？什么时候才该考虑把一个公司换成另外一个公司？排除发现看错了公司
网友：现在买入茅台是比较好的选择吗？
段永平：比较好的意思是跟你自己的机会成本比，所以只有你自己才可能知道现在是不是比较好。个人观点，现在买入过10年看显然大概率会比存银行好。 ↗
网友：10年开始读段总博客4年后，感觉明白一点后仓位全集中在苹果和茅台，现在不想挪窝了。
网友：我整理的段永平语录50条 （我说过我是一个“语录控”，很喜欢名人名言。但是，我是一个没有耐心的人，做事情往往虎头蛇尾，草草收场。下午开始，在整理电脑收藏夹的时候，发现我在2013年12月13日的一个文件，题目叫“自选段永平”。打开一看，整整50条，这些都是从段先生的网易博客上摘录的。重读一篇，依旧颇有感触且共鸣，好东西真的能够穿越岁月啊！现把它转贴出来，记录留存，也希望对他人有益。） 1、许多人很想做投资的原因可能是认为投资的钱比较好赚，或来的比较快。作为既有经营企业又有投资经验的人来讲，我个人认为经营企业还是要比投资容易些。虽然这两者其实没有什么本质差别，但经营企业总是会在自己熟悉的领域，犯错的机会小，而投资却总是需要面临很多新的东西和不确定性，而且投资人会非常容易变成投机者，从而去冒不该冒的风险，而投机者要转化为真正的投资者则可能要长得多的时间。 2、投资和投机其实是很不同的游戏，但看起来又非常像。就像在澳门，开赌场的就是投资者，而赌客就是投机者一样。赌场之所以总有源源不断的客源的原因，是因为总有赌客能赢钱，而赢钱的总是比较大声些。作为娱乐，赌点小钱无可非议，但赌身家就不对了。可我真是能见到好多在股场上赌身家的人啊。 3、即使是号称很有企业经验的本人也是在经受很多挫折之后才觉得自己对投资的理解比较好了。我问过巴菲特在投资中不可以做的事情是什么，他告诉我说：不做空，不借钱，最重要的是不要做不懂的东西。这些年，我在投资里亏掉的美金数以亿计，每一笔都是违背老巴教导的情况下亏的，而赚到的大钱也都是在自己真正懂的地方赚的。 4、呵呵，除非还能买，否则自己的股票跌是不会更开心的。但如果知道自己买的是什么，就不会害怕和伤心。 5、Life is just like golf, you can have some good shots and bad shots, but no matter whatever you get, you can always enjoy it. 6、我说的“任何人都可以从事投资”的意思是我认为并没有一个“只有‘某种人’才可以投资”的定义。但适合投资的人的比例应该是很小的。可能是因为投资的原则太简单，而简单的东西往往是最难的吧。 顺便说一句什么是“简单”的“投资”原则：当你在买一只股票时，你就是在买这家公司！简单吗？难吗？ 7、我个人认为应该多了解公司。当然其他的东西对公司短期盈利有影响，但如果你从5年10年的角度看，你会发现宏观的东西对公司的影响要比想象的小得多。 8、关于怎么投资的书，我觉得最重要的书是巴菲特写给股东的信，其次是巴菲特平时的言论。如果你真看懂了，你就可以开始了。如果谁觉得巴菲特已经过时，谁在投资时就该小心了，不然过时的很快就会是自己。该讲的老巴都讲了，别人谁讲的都不重要，能不能理解完全看自己的悟性和造化。 9、投资的一般规律是：出手越多，赚得越少或赔得越多。 10、我猜若干年后阿里巴巴集团或腾讯会是中国最早到500亿，甚至1000亿美金市值的民营上市公司。（2010-02-09） 11、我不了解银行业，所以只买了巴菲特了解的富国银行，如果他卖我就卖了，他不卖我也可能卖如果我能有更了解更便宜的目标的话。 12、本人唯一看过书就是巴菲特给股东的信，好像还没看完。道理讲来讲去都一样，明白了就行了。其他的书我翻过一些。我认为，如果你能明白巴菲特，别的书不看也没关系；如果你不明白巴菲特，别的书不看也没关系。 13、机会很多的话就无所谓机会了。空仓是件非常难的事。巴菲特的经验是当有钱没东西买的时候就很容易犯错误。空仓总比犯错好。 14、其实没有人知道市场应该花多少时间去反映公司的价值。有时很快，有时很慢。价值低估的股票股价3-5年不涨确实很少见，尤其是一轮牛市后，但这也并不意味着价值低估的股票一定会涨。还有一种可能叫价值陷阱，就是账面看起来有价值而实际上有很多水分在里面。这种不涨就容易理解。 15、价格合理的股票不一定非买不可。我的观点是只有价格不太合理的时候才是机会啊。有时候可能会等得很难受，尤其是大牛市的时候。Buffett说过，最难的事是什么都不做。呵呵，他都觉得难，我们觉得难也就很正常了。 16、我也不知道啥时候卖好。反正不便宜时就可以卖了，如果你的钱有更好的去处的话。顺便讲一句，我个人认为抄底是投机的概念（没有褒贬的意思），价值投资者不应该寻求抄底。抄底是在看别人，而价值投资者只管在足够便宜的时候出手（不管别人怎么看）。对我而言，如果一只股我抄底了，往往利润反而少，因为反弹时往往下不了手，所以容易失去机会。最典型的例子就是当年买万科时我们就正好抄到底了，郁闷啊（其实没那么郁闷，总比亏钱好），买的量远远少于我们的原计划。 17、we don't know what we don't know。 18、危机大概5-8年来一次，希望下一次来的时候你记得来这里看一眼，然后擦擦冷汗，然后把能投进去的钱全投进去。千万别借钱哦，因为没人知道市场疯狂起来到底有多疯狂。 19、 从很长期（比方说10年）来看，我不觉得人民币会升值。我投资不限于某个市场，主要取决于我是否有机会能搞懂。如果A股有便宜我又了解的股票的话，我也可以买。不过现在我不太了解A股。 20、我是非常相信“市场有效论”的，但市场的有效不是及时的--或者叫--sooner or later. 21、价值投资不是个公式。以我个人的经历而言，对价值投资的理解真的需要很多年，同时还真是需要有点悟性才行。 22、价值投资不需要勇气，需要的是对投资标的的了解。投机却需要很大的勇气。 23、买到底部的就是运气！如果再掉多些我会买得更多。这世界没人知道底在哪，抄底就是投机。 24、我其实从来没空仓过，多数情况下都是接近满仓的，所以见到好股票就必须从别的地方倒腾现金过来。所以说，当我见到便宜东西还能有钱买，有时确实是运气好。我真不是什么大师。 25、不要叫大师啊，叫着叫着真以为自己是了这么办？ 26、我们不认为有人沉醉于麻将是麻将的错吧？我们也不会认为有人喝醉酒是酒的错吧？我们也不认为有人在赌场倾家荡产是赌场的错吧？那为什么我们会认为有人沉迷游戏是游戏的错呢？ 27、有些经济学家本来挺厉害，对经济大环境看得挺明白，可非要加个时间预测，结果一半对一半错而坏了名声（比如谢国忠的东西我还挺喜欢看，就是不喜欢他的预测。） 28、我个人对人生的理解是不妨碍别人的前提下享受人生，要各尽所能帮助别人但不要成为负担。 29、我不投VC或PE的原因完全是不想改变自己的生活方式，不是认为VC和PE有何不好。 30、网友问：“巴菲特说他的股票就算一两年没有quote他也很comfortable，但是不知道在有quote的情况下他会不会也没事儿刷刷看呢？” 段答：我肯定他不会半夜起来看。我猜他也会关心但不会着急，我现在大概也属于关心但不着急的状态。开始头几年有时会着急。 31、投资不需要勇气，也就是说当你需要勇气时你就危险了。 32、号称价值投资者的很多，但不一定都是。价值投资者也不意味着在一定的时期内表现一定会好过别人。所谓价值投资者和价值投资者之间的差别也是可以很大的，因为每个人的能力圈子是不一样的。不想当将军的司机不是好厨师，厨师老看兵法原因。 33、大多机构是很难做真正的价值投资者的，因为他们的考核体系是用一年来计算的。机构这些人的问题不是傻而是都太聪明了（好像是芒格讲的），他们是聪明的旅鼠（巴菲特语）。这里没有丝毫挤对机构人的意思。事实上我认识非常多机构的人，里面很多人都很好很聪明。你想想看，有多少比例的对冲基金可以有10年以上的寿命？你再看看去年都是谁在最便宜的时候狂卖来着？ 34、我觉得我和巴菲特不同的地方主要是能力圈子不一样，本质的东西没什么区别。我和巴菲特懂得东西不一样。每一个价值投资者懂的东西可能都不一样。每个人都是在投他们自己懂的企业。这就是巴菲特讲的每个人都有自己的能力圈子。 35、一个公司的价值不太会因为一个危机发生大的改变，但价格会。所以，危机时往往是加码的机会，因为有很多好公司的价格会掉到价值以下（很多）。及时出售和抄底一样，其实是投机的概念。 36、如果价格远远低于价值那为什么还要卖呢？除非你借钱被margin call了。如果有现金为什么不加码呢？有可能不加，因为可能会发现更便宜的。如果是短期要用的钱为什么会投资到股市里呢？投机就会。我做投资就是为了好玩，不然怎么打发时间？ 37、我好像不大会说不看好中国股市这种话。我只是没怎么看中国股市而已。中国股市肯定会有好公司，当他们便宜时就是好股票。美国股市里也有大把的烂股票。 38、就每一件事情而言，当然有运气。所有的事加在一起不是靠运气。 39、我一直的观点都是满仓的情况下就和我无关了。借钱是危险的，没人知道市场到底有多疯狂（向下或向上）。 40、Apple也算是敢为天下后的典范了。其实我说的“敢为天下后”就是这个意思！没有创新的天下后肯定死定了。不过我没有Apple，这是我错失的大机会之一。（2010-03-18） 41、市场有时挺明白的。便宜货不是随时都有，更不是看完巴菲特的书就能马上找到的。茅台不是有过很便宜的时候吗？便宜的股票当然是很难买到的，但早晚都会出现在市场上。 42、事实上，我好像从来就没有绝对空仓过。往往卖股票都是因为钱有去处，不然也不随便动。 43、“段总，随着你的投资经验的增加，你和以前比进步在那些方面？”段答：呵呵，心态好很多，不怕失去机会，最重要是不犯大错。 44、印象中有两种人创业成功的概率好像高一些：一种是无路可走的人，由于没有退路，他们会很拼命和专注，所以机会大些，比如像我。另一种就是看到路的人，也就是创业开始时就有很强的理想和一定的想法（往往是得到了某种验证的想法），比如比尔盖茨。当然，也有为创业而创业的人成功的例子，比如惠普的两个创始人（《Built to Last>里面有提到）。总而言之，创业好像也没个公式，唯一可以肯定的就是创业失败的概率非常高。 45、本分的意思是不干不该干的东西。知不知道什么该干是能力问题，明知不该干还干是作风问题。 46、任何人都不是每天都有机会的。好像巴菲特说过，一个人一生当中能有4-5次机会就很不错了。关键是，当机会出现时你是否能抓住。你说的等待也是很好的理解。每个人总是会懂点什么东西的，什么都不懂的人真的不多。 47、我的问题是，有时觉得了解一只股票都非常难，十只几乎是“mission impossible". 48、我没有看好的行业（但有不看好的行业），只有看好的企业。 49、什么时候卖股票？这是很多人提的问题。我其实也没有答案。但是我有个理解，就是无论什么时候卖都不要和买的成本联系起来。该卖的理由可能有很多，唯一不该用的理由就是“我已经赚钱了”。不然的话，就很容易把好不容易找到的好公司在便宜的价钱就卖了(也会在亏钱时该卖的不卖。） 50、段：呵呵，我教儿子投资的第一件事是每天要去跑步。 网友：我深有感触。一段时间以来，我一直认为一个好的价值投资者首先要能过的一关就是坚持跑步。如果能把跑步日复一日地坚持10年20年，则可能具备了价值投资的一个必备要素。跑步是最简单枯燥的运动之一，但比起其他很多趣味性更强的运动对锻炼身体更有效。因为其简单枯燥，现实生活中真正爱好并且能坚持跑步的人很少。这就好比价值投资总是遵循一些最基本，最简单的规律，但真正能坚持（在时间上持续很长时间）到位（在程度上做的百分之百）的人确很少。 段：呵呵，我跟你想的差不多。如果一个人连跑步的极点都过不去，别的挑战就有点难了。
段永平：段在博客里（可惜博客就要关闭了）说这些东西的时候还没有买苹果和茅台呢，时间过得很快啊。拿着苹果和茅台的这些年应该过得也蛮愉快哈。 ↗
网友：生活也是如此。
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段永平：该讲的都讲过了，刚刚不还讲了一遍么？其实无非就是要做对的事情。出50个机种显然是不对的，有时候一个不对的事情就会要了他们的命啊，结果也证实了这点。 ↗
网友：诺基亚是不是一直没想明白，手机是用来上网的，不是用来打电话的？
网友：当时诺基亚一年出大概50个机种，岂有不死之理？！
网友：不如@大道无形我有型 来说一下吧，这个你总赖不掉吧，该你答的。。。
网友：如果你觉得看10年比看三年难，那一定会觉得看三年会比看三天难，所以看三天更容易？所以很多人都是三天两天一天那么看的，因为容易？结果显然是不好的吧？简单举个例子吧，我们买茅台时（大概是12-13年），那时是不知道两三年内茅台会怎么样的，但我可以大概率肯定，茅台10年后会不错。现在其实还不到十年呢，效果就已经不错了。
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网友：可能是合伙人时期保持下来的习惯？需要每年给投资人一个说明，今年都做了哪些工作。此外感觉老巴蛮喜欢写东西的
网友：赞同！所以我觉得一定要每年写一次投资总结真的意义不大。
网友：赞同！所以我觉得一定要每年写一次投资总结真的意义不大。
网友：段总请教，我们用买股票就是买公司的的理念看3～5年，还没到您的段位可以看10年，但实践中在国内做私募基金会遇到净值回撤的问题，尤其今年的A股市场，渠道或客户会有压力反馈过来，很难做到越跌越买，因为仓位重了一跌可能会涉及平仓线，国内合同一般下跌20%平仓。好像李录早期也遇到这个问题芒格建议他改成有限合伙。请教段总有没什么好的建议，谢谢。
网友：段总请教，我们用买股票就是买公司的的理念看3～5年，还没到您的段位可以看10年，但实践中在国内做私募基金会遇到净值回撤的问题，尤其今年的A股市场，渠道或客户会有压力反馈过来，很难做到越跌越买，因为仓位重了一跌可能会涉及平仓线，国内合同一般下跌20%平仓。好像李录早期也遇到这个问题芒格建议他改成有限合伙。请教段总有没什么好的建议，谢谢。
网友：我们都在船上，只能希望船能快点渡过风浪。在外上岸的就安全多了
网友：大道好！随着中美关系从“伙伴”，转变为“对手”。对今后的投资是否也要考虑这种政局变动的风险？谢谢！
网友：段总好，假如有一天FB进入中国后会对腾迅有很大的影响吗，特别是现在的年轻人基于好奇和好玩的心理。谢谢段总！
网友：估摸着大道要出手腾讯了
网友：哈，去年3月博客里专门帖子说过呢。苹果、茅台、谷歌、腾讯，都是长坡厚雪的表现。大道每次下手都不是临时起意，都在很久之前有深入研究。 市场真的是永远有机会啊，2010年3月你还在说错失苹果，两年后就给你机会了。这几年记得也听过夸过几次腾讯，说因为嫌资金麻烦没买腾讯，这不，机会又来了 ～～～～～～～～ 2010-03-10 11:27 段永平 回复 旅行者： 任何市场都会有机会看到便宜的好股票，只是没人知道要多久（何时） 2010-03-18 02:32 段永平 回复 cunrenatca： 呵呵，Apple也算是敢为天下后的典范了。 其实我说的“敢为天下后”就是这个意思！ 没有创新的天下后肯定死定了。 不过我没有Apple，这是我错失的大机会之一。
网友：大道方便说一下腾讯么，特别是护城河、企业文化等，每次看你分析公司总能直达本质、一针见血
网友：这是让我拿去加仓吗。。。
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网友：后来您是怎么应对这些愤怒的呢？或者愤怒转化为了啥？平常心吗？（想听您讲当年的故事）
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